ETF на крипту
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Гэри Генслер недавно сообщил, что SEC рассматривает возможность разрешить создание ETF на криптовалюты.
📋 У crypto-ETF есть 2 пути:
— прямое владение токенами, аналогично ETF, владеющим золотыми слитками — GLD, IAU.
— либо ETF на фьючерсы на криптовалюты.
Пока что SEC склоняется ко второму варианту.
Для инвесторов это не самый лучший вариант.
Во-первых, потому что фьючерсы будут только на самые популярные криптовалюты.
Во-вторых, потому что на фьючерсах будет контанго, а значит, постоянно роллируя контракты, ETF будет терять деньги инвесторов и по сути кормить маркетмейкеров — крупные банки и хэдж-фонды.
В целом инвесторы еще не привыкли к новому рынку криптовалют. Например, фонд Grayscale (GBTC), инвестирующий в криптовалюты, в настоящее время торгуется с 14% дисконтом к своим биткойн-активам. То есть условно $1 криптовалют в этом фонде можно купить за $0,86.
Такая ситуация возникла из-за ограничений SEC на крипто активы. Получить доступ к GBTC может только аккредитованный инвестор.
А чтобы пройти аккредитацию, инвестор должен пройти квалификацию по доходу и совокупному доступному балансу на банковском счету, например, иметь зарплату более 200 000 долларов в каждый из двух последних лет.
Короче говоря, SEC препятствует свободной торговле криптоактивами. И при этом подготавливает почву для крипто-фьючерсов и ETF на фьючерсы, которые будут обогащать биржи, брокеров, маркетмейкеров и хэдж-фонды. Естественно, платить за это будет обычный инвестор.
Таким образом, если вы ожидаете появления удобных и адекватных крипто-инструментов на фондовом рынке, то в обозримом будущем они вряд ли появятся.
Биткоин-ETF: минусы фонда и как их обойти.
Статья написана в сотрудничестве с каналом Американо
Вчера (19 октября) были запущены торги на биткоин-ETF — тикер: BITO.
Этот ETF совершенно не подходит для инвестиций в биткоин:
— ETF покупает фьючерсы на биткоин. Текущее контанго по фьючерсам = 1,5% в месяц или 18% годовых.
— Расходы на содержание фонда = 0,95%.
Получается, просто купив этот ETF, инвестор будет терять 19% в год на биржевые издержки! 19% в год!
Но как говорится «кто-то теряет, а кто-то находит».
Вся эта прибыль пойдет оператору ETF ProFunds Group и маркетмейкерам фьючерсов на биткоин.
Что делать нам простым частным инвесторам?
Учитывая огромные биржевые издержки этого фонда, существуют следующие варианты работы с этим инструментом:
— краткосрочный лонг — держать позицию недолго, чтобы биржевые издержки не успели реализоваться.
— арбитраж — покупка биткоина на криптобиржах и продажа ETF.
— покрытый колл — покупка ETF с одновременной продажей колла.
📋 Например, покупаем ETF и продаем колл 60-го страйка.
Доходность колла = 3.5% в месяц. Биржевые издержки = 1,6%.
Получится, что чистая доходность нашей позиции = 1,9% в месяц.
А значит мы можем держать ETF долгосрочно.
Минус этой позиции, что наш рост ограничен 60-м страйком.
Но 60-й страйк — это рост на 37% за 30 дней. Крайне маловероятное событие. А если оно даже реализуется, то позиция даст прибыль 40% на вложенный капитал.
Александр Гвардиев
Телеграм-канал sunnymoney
Использую опционы для повышения доходности
Что такое биткоин-ETF?
Что такое ETF?
Торгуемый на бирже фонд (Exchange Traded Fund, ETF) — индексный фонд, акции которого обращаются на бирже.
Фактически ETF является разновидностью ценных бумаг, выполняющих роль сертификата на портфель акций, облигаций, биржевых товаров или криптовалют. Цена этой ценной бумаги следует за индексом на основе определенных базовых активов.
В США для регистрации фонда ETF-провайдер подает заявку в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Последняя классифицирует акции таких фондов как ценные бумаги (securities).
Чем ETF отличается от инвестиционного фонда?
В отличие от инвестиционного фонда (например, ПИФа), с ETF можно осуществлять те же операции, что и с акциями в биржевой торговле. Таким образом, сделки с акциями ETF могут совершаться в течение всего торгового дня, а их цена может меняться в зависимости от соотношения спроса и предложения, а также активности участников рынка.
Акции ETF, как правило, более ликвидны, чем паи инвестиционного фонда. Последние обычно обращаются в стране учреждения такого фонда. При этом биржевые инвестиционные фонды могут торговаться на зарубежных площадках. Также с ETF допустима маржинальная торговля.
Поскольку ETF торгуется как акции, по нему ежедневно не вычисляется чистая стоимость активов, как это происходит с инвестиционным фондом. Также отметим, что рыночная стоимость таких активов может быть выше или ниже чистой стоимости активов.
Чистая стоимость активов (Net Asset Value, NAV) — цена инвестиционного фонда или ETF в расчете на акцию. Приходящаяся на акцию фонда сумма рассчитывается путем деления общей стоимости всех ценных бумаг в его портфеле (за вычетом всех обязательств) на количество таких активов в обращении.
Почему внимание криптоэнтузиастов приковано к ETF?
ETF — более-менее привычный инструмент для представителей мира традиционных финансов. Популярность таких продуктов растет из года в год.
Для инвестирования в биткоин-ETF участникам рынка не нужно заводить кошелек, регистрироваться на бирже цифровых активов, беспокоиться о безопасном хранении средств и т. д. Также инвесторы не подвержены рискам взлома торговых платформ, мошенничества со стороны нечестных владельцев бирж, фишинговым атакам. Следовательно, эти инструменты могут представлять интерес для традиционных инвесторов, не желающих углубляться в технические аспекты.
Бытует мнение, что биткоин-ETF непременно привлекут на рынок криптовалют крупные инвестиции, и это будет способствовать росту его капитализации, а также массовому принятию новых активов.
Например, сооснователь криптовалютного хедж-фонда BlockTower Ари Пол убежден, что основным драйвером следующего среднесрочного ралли цены биткоина станет именно приток институциональных инвесторов. По словам Пола, главный барьер, препятствующий входу крупных инвесторов в индустрию — дефицит надежных решений для хранения цифровых активов, ориентированных на «китов» рынка.
CEO компании IronWood Майкл Страттон уверен, что если SEC одобрит ETF на базе криптовалют, то на этот рынок непременно зайдут крупные инвестиционные компании и фонды, включая Fidelity и Ameriprise Financial.
Почему некоторые против биткоин-ETF?
Многие известные представители криптоиндустрии настроены скептически в отношении торгуемых на бирже фондов.
Так, известный в криптосообществе трейдер и аналитик Тон Вейс утверждает, что цена биткоина не обязательно будет расти после запуска ETF на его основе.
Биткоин-евангелист Андреас Антонопулос и вовсе называет такие фонды «ужасной идеей». По его словам, из-за ETF рынок криптовалют станет более централизованным и подверженным агрессивным манипуляциям со стороны институциональных инвесторов.
С критикой в адрес биткоин-ETF выступил и знаменитый криптограф Ник Сабо. Он считает, что от таких фондов может быть больше вреда, чем пользы.
«Я не лоббирую ETF. Они могут создать больше проблем, чем ценности. Недавние распродажи биткоина выкинули или скоро выкинут с рынка многих невежд. Нам не нужны новые на их место», — подчеркивает Сабо.
Создатель Ethereum Виталик Бутерин убежден, что криптоиндустрии нужны не столько биржевые фонды, сколько практичные и полезные приложения.
Какие компании стремятся запустить биткоин-ETF?
В последнее время значительные усилия для запуска ETF на базе биткоина прикладывают VanEck, SolidX и CBOE. В частности, эти компании регулярно пытаются убедить SEC в том, что рынок готов к таким финансовым продуктам.
VanEck создает MVIS Bitcoin US OTC Spot Index на основе данных о цене биткоина, поставляемых криптодилерами Genesis Trading, Cumberland и Circle Trade. Компания планирует задействовать этот индекс в биткоин-ETF.
CBOE планирует запустить сразу шесть ETF. Их отличительная особенность — фьючерсы в качестве базового актива.
Однако консервативная SEC не спешит одобрять заявки на открытие биткоин-ETF.
По мнению чиновников, биткоин значительно подвержен рыночным манипуляциям.
Так, в конце августа Комиссией были отклонены заявки на открытие ProShares Bitcoin ETF и ProShares Short Bitcoin ETF. Тогда же ведомство отклонило несколько заявок от компаний Direxion и GraniteShares. Незадолго до этого, в июле, SEC во второй раз отклонила заявку братьев Уинклвоссов на запуск биткоин-ETF.
Осенью этого года отложила «до лучших времен» запуск ETF компания BlackRock. Ее представители заявили, что не станут предлагать клиентам торгуемые на бирже продукты, пока не увидят, что индустрия достаточно созрела. Незадолго до этого заявку на запуск биржевого фонда отозвала компания Барри Силберта Grayscale Investments.
Что такое ETP?
ETP (Exchange Traded Product, торгуемый на бирже продукт) — финансовый инструмент, торгуемый на бирже ценных бумаг. Он отслеживает динамику роста определенного базового индекса, который может быть на основе акций, товаров, деривативов или криптовалют.
Рассмотренный выше ETF является разновидностью торгуемого на бирже продукта. Также категория ETP включает:
Примером торгуемого на бирже продукта является Amun Crypto Basket ETP. В основе инструмента под тикером HODL5 лежит индекс на базе нескольких наиболее ликвидных криптовалют, взвешенных по их рыночной капитализации. Примечательно, что вскоре после запуска этот продукт стал лидером по объему торгов на SIX Swiss Exchange.
Что такое ETN?
ETN (Exchange Traded Notes, биржевые ноты) — необеспеченные долговые обязательства, стоимость которых привязана к цене некоего актива (корзины из акций, облигаций, товарных фьючерсов или криптовалют).
Одним из факторов, который влияет на ценность ETN, является кредитный рейтинг компании, выпускающей такие инструменты. Другими словами, цена биржевой ноты может упасть из-за снижения кредитного рейтинга эмитента, даже если не происходят изменения в базовом индексе.
ETN также торгуются на бирже, однако главное их отличие от ETF в том, что эмитент ноты не обязан покупать и держать какие-либо активы для отслеживания цены индекса. Основной риск при работе с нотами связан с вероятностью дефолта эмитента.
Некоторые ETN следуют заданному индексу «с плечом». Это означает, что эмитент обязуется платить кратно за повышение или понижение индекса.
Примером таких инструментов в контексте рынка криптовалют являются биржевые ноты на биткоин от шведской компании XBT Provider, позволяющие инвестировать в корзину из 5 или 10 активов.
В августе привязанные к USD биржевые биткоин-ноты появились в листинге Nasdaq Stockholm. Однако эти ETN попали в немилость SEC, которая сочла, что XBT Provider сеет неразбериху с терминологией. Комиссия распорядилась приостановить торговлю этими инструментами на американском рынке.
Обзор существующих биткоин-ETF и ETN в 2021 году
На сегодня количество существующих криптовалют превысило отметку 5,5 тысяч. Вместо того, чтобы покупать каждую из них напрямую и пытаться отслеживать их относительную популярность и ценность, можно инвестировать в них с помощью криптовалютных ETF.
Эти ETF обеспечивают более безопасную и надежную диверсификацию портфеля при отсутствии необходимости в кошельках, ключах, хранилищах, биржах…
Для тех, кто желает сосредоточиться исключительно на Bitcoin, на сегодняшний день самой популярной криптовалюте, финансовый регулятор Канады, Комиссия по ценным бумагам Онтарио (OSC), одобрил первые три в мире биткоин-ETF. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) до сих пор не одобрила ни единого, ранее отклонив все полученные предложения. SEC ссылается на опасения по поводу нестабильности, неликвидности и возможных манипуляций на рынке.
Ниже рассмотрим некоторые из криптовалютных ETF.
Список лучших криптовалютных ETF
Отметим, что все представленные биткоин-ETF сильно разнятся по структуре, доступности, комиссиям и способам получения доступа к цифровой валюте.
GBTC — Grayscale Bitcoin Investment Trust
GBTC был одним из первых, предлагающих инвесторам доступ к BTC. Однако, этот фонд является внебиржевым ETN, а не ETF. Средний потенциальный риск контрагента ETN — при банкротстве фонда инвесторы потеряют все деньги.
Как утверждается на сайте Grayscale, который предоставляет долевое владение BTC, «фонд позволяет инвесторам получать доступ к ценовым движениям Bitcoin через традиционные инвестиционные инструменты, обходя проблемы с покупкой, хранением и хранением BTC».
Фонд позволяет аккредитованным инвесторам участвовать посредством периодических частных размещений с 20% премией и 2% комиссией.
BITW — The Bitwise 10 Private Index Fund
Bitwise 10 Private Index Fund, запущенный в 2017 году, является первым индексным крипто фондом, отслеживающим 10 крупнейших криптовалют.
Согласно Bitwise, активы фонда хранятся в холодном кошельке и подлежат проверке на ежегодной основе. Базовый индекс — Bitwise 10 Large Cap Crypto Index — имеет публичную формальную методологию, которая включает правила отбора, предназначенные для выявления критических рисков, связанных с хранением, ликвидностью, нормативными и другими проблемами. Инвесторы могут покупать и продавать акции Bitwise 10 Crypto Index Fund через традиционные брокерские счета, введя тикер «BITW». Аккредитованные инвесторы могут получить доступ к фонду в качестве частного размещения напрямую через Bitwise. Фонд взимает комиссию в размере 2,5%.
BTCE — BTCetc Physical Bitcoin ETC
Продукт, был выпущен на рынок в конце июня 2020 года в сотрудничестве с HANetf. Фонд отслеживает цену Bitcoin и обеспечен на 100%, предоставляя инвесторам регулируемый и безопасный в цифровом виде доступ к криптовалюте.
CXBTF
CXBTF торгуется на внебиржевых рынках. Был запущен на фондовой бирже Nasdaq Stockholm в 2015 году. Первоначально фонд предлагался только в шведских кронах, а затем через 3 года в 2018 добавил поддержку доллар США. Обратите внимание, что, сервис подобно и GBTC, CXBTF является ETN.
BTCC предоставляет инвесторам простой способ инвестировать в Bitcoin за счет покупки публично торгуемого ETF.
BTCC торгуется на TSX под тремя разными тикерами: BTCC, BTCC.B и BTCC.U.
BTCC приобретается за канадские доллары и застрахован от рисков в долларах США, BTCC.B также торгуется за канадские доллары, однако он не защищает от валютных колебаний, BTCC.U номинирован в долларах США.
EBIT был запущен на фондовой бирже Торонто через 1 день после BTCC, что, естественно, поставило его в невыгодное положение. Чтобы напрямую конкурировать с BTCC, сервису пришлось снизить комиссию в первую неделю с 1% до 0,75%. Тем не менее, собственный капитал EBIT составляет примерно 1/10 от показателя BTCC.
EBIT предоставляет инвесторам возможность следить за ежедневными колебаниями цены Bitcoin в долларах США, используя преимущества процессов создания и погашения, предлагаемых структурой торгуемых на бирже фондов. Инвесторы в EBIT будут напрямую владеть BTC в блокчейне Bitcoin в холодном кошельке. Gemini Trust Company, LLC действует в качестве суб-хранителя активов EBIT в BTC.
BTCX — CI Galaxy Bitcoin ETF
BTCX был третьим биткоин-ETF, запущенным в Канаде на фондовой бирже Торонто, предлагая доступ к BTC, хранящимся в холодных кошельках, как и у его предшественников. Комиссия на BTCX составляет 0,40%.
Краткосрочные трейдеры могут по-прежнему предпочитать большую ликвидность BTCC и EBIT, но долгосрочный держатель может значительно сэкономить на комиссии, используя BTCX.
Все три этих ETF отслеживают индекс Bitcoin Bloomberg Galaxy, который измеряет эффективность одного BTC, торгуемого в долларах США.
Перспективы котирующегося в США биткоин-ETF
Аналитики предполагают, что котирующийся в США биткоин-ETF может быть одобрен к концу 2021 года.
Американские поклонники криптовалюты полны надежд еще и потому, что президент Джо Байден назначил Гэри Генслера председателем Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Но пока им придется подождать или найти брокера, предлагающего один из перечисленных выше зарубежных продуктов.
«Технические сложности». Когда в США появится спотовый биткоин-ETF
Bitcoin Strategy ETF привязан к биткоин-фьючерсам, которые торгуются на Чикагской товарной бирже с 2017 года.
22 октября на NASDAQ стартовали торги фьючерсного биткоин-ETF от компании Valkyrie Investments (тикер BTF). А 16 ноября на Чикагской бирже опционов (CBOE) начал торговаться фьючерсный биткоин-ETF компании VanEck (тикер XBTF).
Эксперты «РБК-Крипто» объяснили, почему запуск фьючерсных биткоин-ETF не вызвал импульсного роста крипторынка и когда стоит ожидать одобрение спотового биржевого фонда, основанного на первой криптовалюте.
Узконаправленный инструмент
Биржевые фонды, основанные на фьючерсах, это довольно узконаправленный инструмент, считает ведущий аналитик 8848 Invest Виктор Першиков. По его словам, инфраструктура для запуска таких фондов существовала уже давно, единственная сложность заключалась в одобрении продукта Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC).
«В целом, участники рынка ожидали разрешения одного из фьючерсных ETF и это событие не стало сюрпризом, так как против этого не было весомых аргументов», — отметил аналитик.
Запуск фьючерсных биткоин-ETF не придал активности самому активу с точки зрения роста капитализации, поскольку основной объем участников рынка сосредоточен на спотовых и OTC («Over-the-Counter», внебиржевая торговля) рынках, пояснил Першиков. Он добавил, что объем торгов фьючерсов на биткоин хоть и вырос за последний год, но все же не сопоставим с объемами спотовой торговли.
В результате появления фьючерсных биткоин-ETF наблюдается обратный эффект — отток капитализации из актива, утверждает аналитик. Он объяснил это тем, что институционалам безопаснее вкладывать средства в подобные биржевые фонды, а не в сам биткоин.
Инвесторы в ожидании
Запуск спотового ETF на биткоин наверняка вызовет больший интерес инвесторов и приток средств на крипторынок, чем появление фондов, основанных на фьючерсах, уверен руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. По его прогнозу, при реализации этого сценария биткоин и альткоины вернуться к стремительному росту.
«Однако сейчас сказать, как быстро будет запущен такой фонд, сложно. Власти США в настоящее время больше обеспокоены вопросом растущей и расширяющейся инфляции», — добавил аналитик.
По словам Деева, есть высокая вероятность того, что спотовый биткоин-ETF будет запущен в США в следующем году. Ведущий аналитик 8848 Invest считает, что на запуск спотового биржевого фонда понадобится больше времени, около 2-3 лет.
В рамках запуска спотового биткоин-ETF остается еще множество нерешенных вопросов, напомнил Першиков. По его мнению, многое будет зависеть от «чистоты» криптовалюты в основе фонда, поскольку уже добытые биткоины вряд ли подойдут для этих целей из-за возможного участия в незаконных операциях. Также многое будет зависеть от кастодиана (хранителя криптовалюты), отметил ведущий аналитик 8848 Invest.
«В этом отношении запуск спотового биткоин-ETF является технически и юридически более сложной историей», — подчеркнул Першиков.
Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.
