Обзор Baidu: стоит ли инвестировать в IT-гиганта Китая
Baidu часто называют китайским Google. Крупнейшая китайская поисковая система в Азии имеет схожую с Google корпоративную стратегию, поскольку активно развивается и является лидером в таких областях, как искусственный интеллект, беспилотные автомобили, машинное обучение и облачные сервисы.
Депозитарные расписки Baidu торгуются на Санкт-Петербургской бирже, 10 АДР представляют собой одну обыкновенную акцию класса А.
С начала декабря акции Baidu выросли на 134% до $323 за бумагу. Причины роста
Самые крупные и перспективные разработки Baidu
Поисковая система Baidu Search
Основной сегмент, который после добровольно-принудительного ухода Google с Китая является доминирующим игроком с долей рынка 76%. Ближайший конкурент — компания Sogou, в которую инвестировали Tencent и Sohu, занимает второе место с долей рынка в 11%.
Доля рынка поисковых систем в Китае от StatCounter
Baidu создала целую экосистему с тысячами небольших сервисов в приложении Baidu App, которые очень похожи на сервисы от Google. Это игры, сервис рассылки коротких видеороликов, социальная сеть, карты, приложение для диагностики заболеваний, энциклопедия, облачные вычисления и многое другое. 67% общей выручки и 74% всей чистой прибыли Baidu зарабатывает на рекламе внутри сервисов.
Умные колонки на базе DuerOS
Baidu активно завоёвывает мировой рынок через интернет вещей. В 2019 году Baidu продала 19 млн умных колонок, что составило
Рыночная доля производителей с 2016 по 2019 год по продажам умных колонок с интеллектуальным персональным помощником
Облачный сервис вычислений Baidu AI Cloud
Baidu вошла в бизнес облачных сервисов относительно недавно — в 2015 году, значительно позже текущих лидеров. В итоге, по оценкам Canalys на июнь 2020 года, Baidu занимает 4-е место с долей китайского рынка 8,6%, уступая Alibaba, Tencent и Huawei.
Доли затрат китайских IT-компаний в развитие облачных сервисов
Автомобили с автопилотом Apollo
Baidu Apollo сильный конкурент Tesla, Uber, Waymo. В исследовательском отчете Navigant, опубликованном в начале этого года, Baidu была помещена в группу лидеров вместе с Waymo, Cruise (#GM) и Ford (#F).
Лидеры в разработке автономного вождения
Баланс и доходы Baidu
Долговая нагрузка Baidu
Основной бизнес компании не требует больших капиталовложений, так как есть постоянный доход от онлайн-рекламы в мобильных сервисах. Даже с учетом инвестиций и развития новых проектов рентабельность денежных потоков почти идентична компании Alphabet (#GOOG):
Средние темпы роста выручки Baidu за последние 3 года составляют 13,64% в год. С учетом органичного роста и начала коммерциализации новых проектов прогнозируется, что в 2021 году доходы компании будут рекордными:
Если взглянуть на оценку компании через призму генерируемой прибыли с учетом ожидаемых темпов ее роста (мультипликатор PEG), то Baidu имеет одну из лучших оценок во всем технологическом секторе: PEG (FWD) 
Сравнение оценок Google и Baidu
Неужели уже поздно покупать акции Baidu?
Учитывая такой скачок стоимости акций, инвесторы, которые только что узнали о Baidu, задаются вопросом, не упустили ли они возможность инвестировать в неё. Существующие акционеры также будут принимать решение о приобретении дополнительных акций, удержании или фиксации прибыли. Это сложные вопросы, и я хочу поделиться своим мнением в этом обзоре.
Бизнес Baidu — это разносторонние и действительно востребованные обществом IT-сервисы. Реализация новых инициатив, таких как интеллектуальные электромобили и ИИ-чипы, создадут дополнительные триггеры роста на многие годы вперед.
Несмотря на параболический взлет котировок с декабря 2020 года, Baidu нельзя назвать переоцененной компанией. Фактически, всего лишь ушел прежний дисконт к оценке, который инвесторы традиционно закладывают в прайс по отношению ко всем китайским компаниям.
Именно по этой причине китайские интернет-гиганты BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) традиционно торгуются с дисконтом к Google, Amazon и Facebook.
Оценка Baidu сравнялась с западными аналогами. При этом, реализация масштабных инвестпроектов может кратно увеличить стоимость Baidu, а эффект сравнительно низкой капитализации среди Big Tech обеспечит опережающие темпы роста.
Baidu постепенно перестает быть зависимой от рекламных доходов поисковой системой и превращается в ведущего игрока в исследованиях искусственного интеллекта и технологии автономного вождения.
И рынку это нравится
Нравится настолько, что знаменитая Кэти Вуд — основатель и управляющий фондом ARK Investment Management, в январе активно приобретала акции #BIDU в состав своих ETF:
Кэти Вуд — давний и знаменитый биржевой бык Tesla, Roku и Square, акции которых выросли на сотни процентов за 3 года.
Динамика роста цен акций, в которые инвестирует Кэти Вуд
Решение о дальнейших действиях в отношении акций Baidu — покупать / удерживать / фиксировать — каждому из нас предстоит принять самостоятельно. Мой опыт подсказывает, что добавление на локальных откатах #BIDU в портфель будет разумным решением.
Baidu: перепроданность и недооценка, покупайте на просадке
Краткие выводы статьи
Baidu (BIDU) — одна из немногих высокотехнологичных компаний Китая. Как и другие китайские интернет-гиганты, Baidu пережил тяжелые времена в последние месяцы. Акции компании упали на 50% во время обвала китайских акций в первом квартале, и цены все еще остаются под давлением.
Однако, несмотря на некоторые негативные заголовки о китайских компаниях, Baidu остается в моем сильном списке покупок. Компания дешевая, имеет хорошие перспективы роста, развивает вторичный бизнес, вероятно, продолжит приносить стабильную прибыль и должна продемонстрировать сильное повышение курса акций в будущем.
Почему падает стоимость акций Baidu
Кто-то может задаться вопросом, почему Baidu настолько велик, но почему такой необычный спад? Что ж, это комбинация факторов, идеальный шторм. Что привело к резкой распродаже акций.
Вывод о падении акций Baidu
Столкновение нескольких факторов привело к одному из самых значительных спадов в истории Baidu. Однако это не значит, что Baidu хуже, чем несколько месяцев назад. Напротив, Baidu кажется более важным, чем когда-либо, и проблемы, которые влияют на курс акций компании, могут оказаться временными.
В конце концов, согласно Закону о подотчетности иностранных компаний, Baidu должна будет не соблюдать стандарты аудита США в течение трех лет подряд, прежде чем произойдет процесс исключения из списка. Кажется, нет причин сомневаться в способности Baidu подчиняться, и мы говорим здесь о трех годах. Кроме того, я не вижу никаких доказательств того, что китайское государство контролирует Baidu. Напротив, КПК проводит расследования в отношении других крупных интернет-технологических компаний.
Что делает Baidu уникальным
Несколько факторов делают Baidu уникальным. Baidu — это, по сути, китайский Google, с доминирующей долей поискового рынка более 70%.
Мы видим здесь устойчивое доминирующее положение Baidu на рынке. В первом квартале 2021 года компания получила примерно 64% своей выручки от операций онлайн-маркетинга. Выручка от основного сегмента Baidu составила примерно 2,76 миллиарда долларов и увеличилась более чем на 27% в годовом исчислении.
Мы видим существенный рост в этой области бизнеса Baidu, несмотря на то, что рыночная доля компании остается примерно на том же уровне. Эта динамика подразумевает, что мы можем ожидать дальнейшего увеличения доходов по мере того, как все больше людей в Китае выходят в Интернет, средний класс страны продолжает увеличиваться, рекламные бюджеты продолжают расти.
iQIYI (IQ) — еще один элемент, который делает Baidu особенным. Baidu запустила iQIYI еще в 2010 году. Хотя она выделила iQIYI в ходе IPO еще в 2018 году, она сохранила контрольный пакет акций компании и в 2020 году Baidu получила примерно 28% выручки от своего подразделения iQIYI.
Итак, что такое iQIYI? iQIYI по сути является китайским эквивалентом Netflix. iQIYI — популярная платформа для просмотра видео с около 500 миллионами активных пользователей в месяц и годовым доходом в 5 миллиардов долларов.
Тем не менее, рыночная стоимость компании сейчас составляет всего около 10,4 миллиарда долларов, что чрезвычайно дешево для подразделения, выручка которого растет двузначными темпами и значительно увеличивает прибыль на акцию.
Выручка iQIYI должна составить около 6,4 млрд долларов в 2023 году. Это увеличение составляет примерно 13% в годовом исчислении. По сравнению с текущей рыночной капитализацией компании в 10,4 миллиарда долларов, это всего лишь в 1,6 раза больше продаж, что очень дешево для лидирующего на рынке предприятия со значительным дальнейшим ростом.
Разработки Biadu в области искусственного интелекта
Помимо лидирующих позиций на рынке в области поиска, потоковой передачи и других областях, Baidu также является мировым лидером в области искусственного интеллекта («ИИ»). Baidu объединяется с китайской государственной группой BAIC для создания 1000 беспилотных робо-такси в течение следующих трех лет.
Baidu планирует изменить представление людей о путешествиях, выставив на улицах Китая беспилотные такси. Рынок беспилотных такси с более чем 1,4 миллиарда китайцев, вероятно, принесет компании огромные доходы. Кроме того, другие инициативы Baidu в области ИИ со временем должны превратиться в стабильные потоки доходов и каналы получения прибыли.
Перспектива оценки компании Biadu
В прошлом квартале (1 квартал 2021 года) общая выручка Baidu составила 4,294 миллиарда долларов, что на 25% больше, чем в годовом сопоставлении. Операционная прибыль компании выросла на 204%, чистая прибыль увеличилась на 39%, а прибыль на акцию выросла на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Мы видим очень здоровый рост бизнеса Baidu, и значительный рост компании должен продолжаться. Baidu торгуется только с 16-кратной прогнозной оценкой прибыли на акцию (на 2022 год). Эта оценка является чрезвычайно дешевой для лидирующей на рынке компании, которая собирается увеличить выручку в годовом исчислении на 15%.
Источник: seekalpha.com
Кроме того, мы видим, что Baidu, скорее всего, заработает около 14 долларов на акцию в 2023 году. По этой оценке, Baidu торгуется всего в 13 с консенсусным прогнозом на 2023 год. Однако интригует то, что произойдет после 2023 года.
Аналитики ожидают увеличения выручки на 27% в 2024 году. Если мы применим аналогичный рост к оценкам прибыли на акцию Baidu, мы получим показатель прибыли на акцию, близкий к 18 долларам, а оценка Baidu на 2024 год составит всего 10.
Для сравнения, Alphabet торгуется почти в 30 раз больше, чем предполагаемая прибыль на акцию в следующем году, и в 20 раз больше, чем ожидаемые результаты на 2024 год. Оценка Google по сути вдвое дороже, чем Baidu, что делает акции Baidu сейчас чрезвычайно привлекательными. Но, конечно, Китай это не США, в Китае риски выше.
Вывод. Стоит ли покупать акции Baidu летом 2021 года?
Baidu недавно столкнулась и успешно преодолела несколько проблем, включая внутреннюю проверку крупных технологических компаний, крах хедж-фонда, озабоченность регулирующими органами США и другие факторы. Негативные заголовки снова вернулись и теперь все дело в возможном исключении из листинга китайских акций.
Хотя недавно принятый SEC «Закон о привлечении иностранных компаний к ответственности» звучит серьезно, нет никаких свидетельств того, что Baidu не будет выполнять требования регулирующих органов. Кроме того, Baidu необходимо будет не соблюдать требования в течение трех лет, прежде чем его исключат из списка.
Три года — это большой срок, и я не вижу причин, по которым Baidu не подчинится за один год, не говоря уже о трех. Кроме того, Китай остается важным торговым партнером США, и ухудшение отношений не в чьих интересах (Примечание редакции ChinaStocks.Net: это очень спорное утверждение).
Поэтому негативные заголовки могут скоро исчезнуть и как только облака неуверенности пройдут, появится четкое видение значительной ценности Baidu. Объективно, акции могут быстро вырасти примерно до 360$ (100%-ная прибыль) после того, как факторы неопределенности будут смягчены или удалены из уравнения инвестирования.
На всякий случай. А что если.
В том редком случае, когда вероятность делистинга Baidu на американской бирже существенно возрастет, цена акций, скорее всего, пострадает дополнительно. Однако форвардная прибыль Baidu с коэффициентом 16, поэтому большая часть риска уже учтена в цене. Более того, если вы беспокоитесь о хранении ADR Baidu, вы можете купить акции на Гонконгской фондовой бирже (если у вас есть до неё доступ).
Я не считаю делистинг BIDU в США высокой вероятностью, но, если это произойдет, маловероятно, что это повлияет на бизнес компании. Следовательно, в любом случае цена акций компании должна стабилизироваться, восстановиться и существенно повыситься в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
МосБиржа акции: BIDU-адр
О компании
Компания Baidu, Inc. является лидером среди провайдеров поисковых сервисов на китайском языке. Будучи технологической компанией, ведущей свою деятельность в области средств информации, Baidu, Inc. видит свою цель в предоставлении людям наилучших и справедливых способов для того, чтобы находить необходимую им информацию.
Вебсайт компании baidu.com является крупнейшим в китайском сегменте сети Интернет и пятым в мире по среднему количеству посетителей в день и количеству просмотров за 3 месяца, завершившиеся 31 декабря 2014 года (по данным аналитического агентства Alexa.com).
Компания предлагает широкую линейку продуктов для мобильных устройств, включая Baidu Mobile Search, Baidu Mobile Maps, Baidu Mobile Assistant, Baidu Connect, 91 Assistant, HiMarket, Baidu Mobile Guardian, Baidu Mobile Browser, Baidu Photo Wonder и Baidu Yun.
Компания оказывает услуги не только физическим лицам, использующим поисковые ресурсы сети Интернет, но и компаниям для поиска потенциальных покупателей на базе эффективной платформы от Baidu. Компания предоставляет широкому кругу корпоративных клиентов услуги по рекламе в сети Интернет.
В 2014 году по этому виду деятельности у Baidu, Inc. было около 813 тысяч активных клиентов, включая крупные, средние и небольшие китайские компании, а также китайские подразделения и дочерние компании крупных мультинациональных корпораций. Baidu, Inc. сотрудничает с большим количеством разработчиков контента, программного обеспечения и мобильных приложений (Baidu Union), которые по договоренности с Baidu размещают на своих ресурсах рекламные ссылки на сайты клиентов компании.
Baidu. Перспективы искусственного интеллекта. Стоит ли покупать акции
Baidu (BIDU) — создатель крупнейшего интернет-поисковика в Китае. В настоящее время поисковик не является основным фактором роста, компания больше позиционирует себя в роли разработчика искусственного интеллекта (ИИ).
В списке приложений компании: Haokan для коротких видео, Quanmin для создания флеш-видео, Baidu Maps с голосовым помощником для путешествий, iQIYI предлагает услуги онлайн-развлечений, включая оригинальный и лицензионный видеоконтент. Среди новых перспективных направлений — электромобили и беспилотные роботакси.
Оценка
Чистая рентабельность бизнеса сейчас составляет Net Margin=46%, среднегодовая около 21%, что близко к Google с ее Net Margin=26%
В то же время, из-за обвала китайского фондового рынка, оценена сейчас значительно дешевле по показателю цены к выручке P/S=3,3. P/E=16,3, а форвардный чуть выше P/E=17,8 из-за снижения прибыли на 5% к концу года.
Мультипликаторы Alphabet VS Baidu
Долговая нагрузка
Показатель соотношения debt/equity =0,4 на уровне отрасли. У большинства технологических компаний с высокой маржинальностью низкая долговая нагрузка.
Перспективы Baidu на рынке Китая
Последние новости
Baidu, в партнерстве с электромобилями бренда BAIC, выпустит новое поколение роботакси Apollo Moon для массового производства по цене 480 тыс. юаней ($74 270). Партнерство ускорит коммерциализацию полностью автономных услуг такси, поскольку автомобили без водителя будут производиться по сниженной цене. Парк из 1000 автономных электромобилей Apollo Moon будет построен в течение следующих трех лет.
Техническая картина
Торговый план
Нужно учитывать, что у Baidu высокая волатильность. Можно выделить под бумаги малую часть в портфеле акций роста, согласно своей инвестиционной стратегии.
Резюме
Baidu вышла из-под давления китайских регуляторов более невредимой, чем ее коллеги по IT-индустрии. Руководство компании готовится к более жесткой операционной среде в будущем, когда слияния и поглощения и другие антимонопольные практики будут применяться более строго.
Позитивом является запланированный листинг в Гонконге — это должно минимизировать прессинг в отношении листинга на биржах США.
Учитывая сохраняющиеся высокие темпы роста бизнеса, низкие мультипликаторы и лидерскую позицию в сегменте ИИ, акции интересны, чтобы начать набор малой части длинных позиций в долгосрочный портфель акций роста.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Рынок США. Растем!
Кто сегодня в лидерах отскока
Пятничный провал американского рынка акций. Что ждет инвесторов дальше? Прогноз до конца года
5 идей в российских акциях: коррекция лишь увеличивает потенциал роста
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Энергетический кризис: откуда ты взялся и когда закончишься
Омикрон. Что известно про новый штамм коронавируса
Кто и как шортит российский рынок
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Идеи для инвестиций*
Baidu: ловим акции интернет-гиганта
Baidu (BIDU) — «китайский Гугл». Компания контролирует около 80% поискового рынка КНР.
Бизнес Baidu поделен на 3 основных сегмента — «поисковые услуги» (76% выручки), видео-сервис iQiyi (25% выручки), «транзакционные услуги».
Почему интересны акции
• Новые технологии — Baidu развивает экосистему продуктов. Ключевое направление — облачная платформа AI Cloud. В пакет продуктов Baidu входят мобильное приложение Smart Mini Programs, голосовой помощник DuerOS, платформа для создателей контента BJH, планируется приобретение технологий стриминга от YY Live. В этом году стало известно, что компания, в партнерстве с электромобилями бренда BAIC, выпустит новое поколение роботакси Apollo Moon для массового производства.
• Мультипликаторы — ниже медианных значений по группе сопоставимых компаний. Форвардный EV/Revenue (c учетом ожиданий по доходам) равен 1,8 при среднем значении 5,4 по конкурентам.
Риски
• Ограничительные действия регулирующих органов. Власти КНР обеспокоены монопольным положением ряда технологичных компаний, безопасностью личных данных пользователей, правами собственности на дочерние компании.
• Высокая конкуренция в индустрии. Основные соперники компании — Tencent и ByteDance.
БКС Мир инвестиций
Мнение экспертов
Идеи для инвестиций*
Среднесрочные тренды
АФК Система. Как изменился дисконт к дочкам
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
