Инвестидея: Jabil, потому что Apple
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя сложной электроники Jabil (NYSE: JBL) на фоне успехов ее основных заказчиков.
Потенциал роста и срок действия: 20% за 19 месяцев без учета дивидендов; 8% в год на протяжении 10 лет без учета дивидендов.
Почему акции могут вырасти: у компании дела идут хорошо.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Компания занимается проектированием и сборкой сложной электроники. Согласно годовому отчету, ее выручка разделяется на два сегмента.
Услуги в сфере производства электроники — 61% от общей выручки. Доналоговая маржа сегмента — 2,69% от его выручки. Это услуги в сфере ИТ, управления логистикой и проектирования. Выручка компании в этом сегменте разделяется по типам заказчиков следующим образом:
Как победить выгорание
Услуги в сфере диверсифицированного производства — 39% от общей выручки. Доналоговая маржа сегмента — 3,91% от его выручки. Это услуги по проектированию с акцентом на научные исследования, технологии и здравоохранение. Выручка компании в этом сегменте разделяется по типам заказчиков следующим образом:
Конечные потребители Jabil — крупные западные корпорации: Amazon, Apple, Cisco Systems, Hewlett-Packard, Ingenico Group, Johnson and Johnson, Ericsson, NetApp, SolarEdge Technologies и Tesla.
Выручка по странам
| США | 17,4% |
| Сингапур | 23,88% |
| Мексика | 17,18% |
| КНР | 16,18% |
| Малайзия | 6,97% |
| Вьетнам | 3,37% |
| Остальные страны | 15,02% |
Аргументы в пользу компании
Показатели и тут, и там. В обзоре Applied Materials и Entegris я уже говорил про рост производства и спроса в сфере электроники, что уже само по себе должно быть достаточным аргументом в пользу Jabil. Но давайте посмотрим, как обстоят дела у крупнейших заказчиков компании.
Согласно годовому отчету, Apple дает 20% выручки, а Amazon — 11%. У Apple в минувшем квартале продажи устройств выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 61,64%. Статистики по продажам устройств Amazon в отчетности я не нашел, но, учитывая, что компания активно рекламирует свои новые устройства, Jabil вполне может надеяться на рост заказов.
У Qorvo, крупного поставщика Apple, выручка выросла за минувший квартал более чем на треть, и с ней сильно выросла операционная прибыль. Так что и у Jabil я бы ждал хороших результатов.
Возможность покупки. В абсолютных и относительных цифрах компания стоит недорого: капитализация 8 млрд долларов и P / E в районе 22,72 — это очень неплохо по современным меркам. Учитывая важность компании в структуре логистических цепочек, я бы не удивился, узнав о том, что компанию планирует купить какой-нибудь крупный частный фонд. Понятно, что предсказать такое точно нельзя, но вариант не самый невероятный.
Что может помешать
Концентрация. Изменение отношений с кем-то из крупных заказчиков может негативно отразиться на отчетности.
Что в итоге
About Jabil
At Jabil we strive to make ANYTHING POSSIBLE and EVERYTHING BETTER. With over 260,000 diverse, talented and dedicated employees across 100 locations in 30 countries, our vision is to be the most technologically advanced and trusted manufacturing solutions provider. We combine an unmatched breadth and depth of end-market experience, technical and design capabilities, manufacturing know-how, supply chain insights and global product management expertise to enable success for the world’s leading brands. We are driven by a common purpose to make a positive impact for each other, our communities, and the environment.
ABOUT JABIL
Awards & Recognition
Newsweek Recognizes Jabil on 2020 List of America’s Most Responsible Companies
Jabil Wuxi Recognized as one of the Top 10 Best Employers
American Values Investments Recognizes Jabil as an American Hero Company
Change Gets in the Way
Change gets in the way as the fourth Industrial Revolution looms, change is happening 10 times faster and at 300 times the scale – that’s roughly 3,000 times the impact of the first one. To stay relevant, deliver growth to stakeholders, and be in a position to drive simplicity in an increasingly complex world, brands must work with companies they trust to drive innovation at the speed of digital. They must believe in their partner’s ability to be agile enough to move manufacturing workloads where and when it makes business sense and also leverage technology at a time when technology and engineering resources are scarce. And they must rely on their partner to master the art of supply chain orchestration to ensure satisfaction, even as instant gratification and personalized everything is becoming table stakes in the world. That’s no small feat.
As your trusted manufacturing solutions partner, Jabil has carefully studied the drivers of this change, and how to best empower you, and here’s what we found:
Change Gets in the Way
Change gets in the way as the fourth Industrial Revolution looms, change is happening 10 times faster and at 300 times the scale – that’s roughly 3,000 times the impact of the first one. To stay relevant, deliver growth to stakeholders, and be in a position to drive simplicity in an increasingly complex world, brands must work with companies they trust to drive innovation at the speed of digital. They must believe in their partner’s ability to be agile enough to move manufacturing workloads where and when it makes business sense and also leverage technology at a time when technology and engineering resources are scarce. And they must rely on their partner to master the art of supply chain orchestration to ensure satisfaction, even as instant gratification and personalized everything is becoming table stakes in the world. That’s no small feat.
As your trusted manufacturing solutions partner, Jabil has carefully studied the drivers of this change, and how to best empower you, and here’s what we found:
Accelerating Technological Change
Accelerating technological change is permeating every vector of organizational value chains. Disruptions are causing disintermediation and creating new business models, shutting some companies out of their markets completely while opening doors for others. Digital technologies are driving massive transformations. And there is no end in sight. In fact, 60 percent of companies surveyed by McKinsey & Company believe that up to half their income will come from technology-enabled innovation by 2020.
Data analysis is a science that companies are leveraging for competitive edge; companies pull data from everyone, everywhere and everything and apply powerful analytics, artificial intelligence, and machine learning to turn that data into useful insights, actions and customer experiences.
At the same time, consumers devour new technology the second it becomes available at adoption rates never seen before, driving consumer expectations to an all-time high.
Meanwhile, barriers to market entry for emerging competitors are at their lowest point ever.
Technology is changing everything, really fast.
Accelerating Technological Change
Accelerating technological change is permeating every vector of organizational value chains. Disruptions are causing disintermediation and creating new business models, shutting some companies out of their markets completely while opening doors for others. Digital technologies are driving massive transformations. And there is no end in sight. In fact, 60 percent of companies surveyed by McKinsey & Company believe that up to half their income will come from technology-enabled innovation by 2020.
Data analysis is a science that companies are leveraging for competitive edge; companies pull data from everyone, everywhere and everything and apply powerful analytics, artificial intelligence, and machine learning to turn that data into useful insights, actions and customer experiences.
At the same time, consumers devour new technology the second it becomes available at adoption rates never seen before, driving consumer expectations to an all-time high.
Meanwhile, barriers to market entry for emerging competitors are at their lowest point ever.
Technology is changing everything, really fast.
Geopolitical & Economic Shifts
Geopolitical & economic shifts are causing great uncertainty for OEMs as they strive to understand the impact of Brexit, tax and tariff reform, treaties, foreign currency, debt rates, resource scarcity, and climate change as well as other political and policy swings. Additionally, the world’s economies are being rewritten in front of our eyes, as the center of economic gravity shifts. Market watchers, company analysts, supply chain managers, and economists are tasked with around-the-clock “what if” scenarios to keep up with each twist and turn.
Geopolitical & Economic Shifts
Geopolitical & economic shifts are causing great uncertainty for OEMs as they strive to understand the impact of Brexit, tax and tariff reform, treaties, foreign currency, debt rates, resource scarcity, and climate change as well as other political and policy swings. Additionally, the world’s economies are being rewritten in front of our eyes, as the center of economic gravity shifts. Market watchers, company analysts, supply chain managers, and economists are tasked with around-the-clock “what if” scenarios to keep up with each twist and turn.
Explosive Demographic
Explosive demographic shifts add another layer of complexity because of the growing and aging population coupled with rapid urbanization. These two dynamics create mounting pressure on current infrastructure and talent pools, as well as healthcare and energy resources. These factors are not helped by the ever-widening skills GAP in STEM fields. All combined, these demographic pressures create a gap between what stakeholders expect and what companies can execute.
Jabil Russia (Джейбил)
Содержание
Конечные собственники
Американская компания Jabil Circuit, специализирующаяся на контрактном производстве, активно инвестирует в развитие своего завода в Твери, с тем чтобы превратить его в центр локализации производства и обслуживания электроники на российском рынке.
Активы
План завода Jabil в Ужгороде, 2007 год
История
Axis Communications запустила на заводе Jabil производство камер с чипом ARTPEC-7
2 декабря 2019 года компания Axis Communications сообщила о расширении производственной линии на заводе Jabil в Твери, одного из партнеров по производству Axis в Европе. Модельный ряд, представленный на российском производстве, пополнился камерами с чипом ARTPEC-7 с элементами искусственного интеллекта. На декабрь 2019 года на собственном производстве Axis производится 16 моделей наиболее востребованных на российском рынке камер. Таким образом, их количество увеличилось на 60% по сравнению с 2016-м годом, когда компания запустила локальную производственную линию в России.
Axis Communications представила седьмое поколение собственного чипа ARTPEC весной 2019-го года. Со слов разработчика, ARTPEC-7 отличается повышенным качеством обработки видео, а также открывает широкие возможности для видеоаналитики. Он повышает эффективность работы приложений Axis Lightfinder 2.0 и Forensic WDR, которые позволяют получить более детальное, насыщенное цветом и качественное изображение в различных условиях освещения. Кроме того, благодаря технологии Axis Zipstream с поддержкой форматов H.264 и H.265 удается сохранить все важные детали изображения, значительно снижая при этом трафик и требования к объему хранилища.
Среди устройств, производимых на производственной линии Axis в Твери – высокопроизводительная поворотная PTZ-камера Q6075-E с 40-кратным оптическим зумом, которая оборудована чипом ARTPEC-7 и обеспечивает изображение высокого качества даже в условиях плохой освещенности. Благодаря чипу AXIS Q6075 отличается светочувствительностью и будет особенно эффективна для охранного видеонаблюдения на широких открытых пространствах, таких как города, промышленные объекты и ключевые объекты инфраструктуры, утверждают в Axis Communications.
Также среди выпускаемых устройств – камеры AXIS P1375 и AXIS P1375-E c чипом ARTPEC-7, предназначенные для внутреннего и наружного видеонаблюдения с качеством 2 Мп. Они, по мнению производителя, подходят для работы на открытых пространствах, где необходима высокая детализация: например, в парках, банках, на погрузочных площадках или кассах самообслуживания в магазинах. Также в камерах повышены функции кибербезопасности, что исключает установку не лицензионного программного обеспечения и защищает от утечки данных. Камеры прошли сертификацию МВД РФ для установки на транспортных объектах.
Линейку устройств с чипом ARTPEC-7, производимых в Твери, также пополнили модели серии P32, фиксированные малозаметные камеры с разрешением HDTV AXIS P3245-V, AXIS P3245-LV, AXIS P3245-LVE, AXIS P3245-VE. Они оснащены объективом с переменным фокусным расстоянием и дистанционным зумом с фокусировкой и подойдут для установки в местах, где требуется детальное наблюдение, например, в банках и магазинах розничной торговли.
Кроме того, серия выпускаемых на заводе купольных камер пополнилась моделями AXIS P3374-V, AXIS P3374-LV, AXIS P3375-V, AXIS P3375-LV, AXIS P3375-VE, AXIS P3375-LVE. Эти малозаметные камеры подходят для распознавания движущихся предметов, таких как машины или люди. Они имеют функцию дистанционного управления зумом и фокусировкой, что снижает затраты на установку системы, и встроенную систему двухсторонней передачи звука. Благодаря этой функции можно не только записывать звук, но и отпугнуть нарушителя при проникновении на территорию и предотвратить происшествие. Также по данным на декабрь 2019 года в России производятся фиксированные сетевые камеры AXIS P1435 LE, AXIS P1445 LE, AXIS P1447 LE.
Закрытие производства Ingenico
Компания Ingenico прекратила производство продуктов в России и перенесла его во Вьетнам. Об этом в ноябре рассказал Радослав Богуцки, гендиректор подразделения Jabil Circuit в России, на заводе которой в Тверской области размещалось контрактное производство Ingenico. Богуцки пояснил TAdviser, что в июле 2019 года компания перенесла производство своих терминалов для российского рынка на вьетнамский завод Jabil. Подробнее здесь.
Axis Communications расширяет собственное производство IP-камер в России
30 ноября компания Axis Communications объявила о расширении производственной линии на заводе компании Jabil в Твери, одного из партнеров по производству продукции Axis в Европе. Собственная производственная линия Axis открылась в июне 2016 года, с тех пор было произведено несколько тысяч единиц продукции. Камеры, произведенные на заводе в Твери, распространяются на российском рынке и поставляются в Белоруссию и Казахстан.
Модельный ряд, представленный на российском производстве, пополнился четырьмя новинками. Купольные камеры AXIS P3224-V MKII и AXIS P3225-V MKII с разрешением 720p и 1080p идеально подойдут для установки внутри помещений, а модели AXIS P3224-VE MKII и AXIS P3225-VE MKII справятся с поставленными задачами даже при суровых погодных условиях.
Производство осуществляется по международным стандартам Axis, которые отвечают самым высоким требованиям по качеству сборки, устойчивости при любых погодных условиях (для уличных модификаций) и четкости изображения. Стоимость камер соответствует ценовой политике Axis по всему миру и определяется в рублях.
Axis Communications запускает производство IP-камер на заводе Jabil
В начале 2016 года Axis Communications объявила о запуске производственной линии на заводе компании Jabil, которая является одним из контрактных производителей Axis в Европе. Jabil был выбран в качестве производственной площадки Axis в России, как компания, обладающая опытом по сборке IP-камер и имеющая необходимую сертификацию качества производства ISO 9001 и 14001. Следуя растущему спросу на рынке в России, Axis будет выпускать востребованные модели камер, которые будут поставляться дистрибьюторам внутри страны, а также в Белоруссию и Казахстан.
Из интервью Филиппа Костемаля, главы Jabil в России (февраль 2012 г.) [1] :
— В России мы намерены сфокусироваться на нескольких производственных направлениях, включая компьютеры и системы хранения данных, телевизоры, плазменные панели, цифровые ТВ-приставки, телекоммуникационное оборудование, платежные терминалы, а также электронику для автомобильной промышленности. Все это будет производиться нами в России только для локального рынка, без экспорта за рубеж.
На конвейерной линии по сборке приставок Cisco работают 120 человек, из которых 60 занимаются непосредственно производством, а остальные осуществляют тестирование, ремонт, заливку ПО и другие сервисные функции. В течение 2012 года штат завода расширится еще на 100‑150 человек, а в ближайшие четыре года мы планируем создать около тысячи рабочих мест, доведя производственную мощность до 1 млн единиц продукции в год. Думаю, у нас не возникнет проблем с кадрами, потому что российская система образования зарекомендовала себя во всем мире и здесь много компетентных специалистов, нуждающихся в престижной работе. Нашим сотрудником может стать любой из них, а главными критериями отбора являются энтузиазм и желание работать. Кроме того, при приеме на работу мы проводим тестирование и отправляем успешно прошедших его соискателей на двухнедельные курсы повышения квалификации по различным специализациям.
Завод в Твери будет состоять из нескольких зданий. Два из них, площадью 10 тыс. и 15 тыс. кв. м, уже построены, а третье будет завершено в течение 2012 года, после чего площадь заводских помещений составит 45 тыс. кв. м. На этой территории расположатся не только производственные цеха Jabil, но и склад готовой продукции и компонентов. После расширения мощностей на заводе появятся три линии поверхностного монтажа и одна линия волновой пайки для производства печатных плат с возможностью получения сертификата СТ-1 для стран СНГ. Пока же завод способен осуществлять финишную сборку продукции, а также ее тестирование. Кроме того, мы намерены значительно увеличить ремонтные мощности, с тем чтобы обеспечить нашим клиентам послепродажное обслуживание электроники на всей территории России и СНГ.
Jabil изначально создавалась как ремонтная компания, и до сих пор обслуживание электроники является одним из ключевых направлений бизнеса. Мы берем на себя гарантийное и послегарантийное обслуживание электронной продукции заказчиков, причем любой, а не только той, которую производим на своих заводах. С некоторыми клиентами у нас заключены сервисные контракты, согласно которым мы ничего для них не производим, а только осуществляем ремонт готовой продукции.
В России у нас уже налажена обширная партнерская сеть с точками сбора оборудования на гарантийное и послегарантийное обслуживание в Москве, Петербурге, Калининграде, Нижнем Новгороде, Казани, Самаре, Ростове, Краснодаре, Новосибирске, Иркутске, Хабаровске и Владивостоке. Ремонтный центр в Твери способен обслуживать широкий спектр бытовой и промышленной электроники, включая такие популярные на розничном ИТ-рынке устройства, как ноутбуки и смартфоны. При этом мы готовы обеспечить клиентам кратчайшие сроки ремонта или замены техники: в течение шести дней забрать ее из точки сбора в любом регионе РФ, доставить на завод, произвести необходимые работы и вернуть назад. В России мы намерены наиболее активно продвигать обслуживание ноутбуков и смартфонов. В дальнейшем к перечню обслуживаемой техники добавятся телевизионные и игровые приставки, платежные терминалы, ЖК-телевизоры и мониторы, MP3‑плееры, телекоммуникационное и медицинское оборудование, а также офисная оргтехника.
2011: Старт работ для Cisco
В середине октября 2011 года на заводе запущена одна конвейерная линия для финишной сборки, установки ПО, тестирования и ремонта цифровых IPTV-приставок Cisco ISB 2230 и ISB 2200. Это самые компактные set-top-box в модельном ряду Cisco. Их скромные габариты обусловлены безвентиляторной конструкцией, благодаря которой они к тому же не издают шумов во время работы. Приставки собираются на базе процессоров Broadcom BCM7405 и BCM7406, способных осуществлять 1 млрд инструкций в секунду. Обе модели имеют сертификат совместимости с платформой Microsoft Mediaroom, а также со множеством медийных платформ на базе Linux. Модель ISB 2230 обладает функцией цифрового видеомагнитофона и имеет встроенный жесткий диск для хранения видеоинформации, а ISB 2200 поставляется в бездисковой конфигурации. Также Jabil выпускает модификации этих приставок с поддержкой SCART-интерфейса, чтобы обеспечить их подключение к любому телевизору. Первая партия ТВ-приставок Cisco произведена Jabil в интересах компании «ВымпелКом». Set-top-box – это уже второй этап программы локализации продуктов Cisco: с весны 2011 года на одном из российских предприятий она производит электронные платы для VPN-модулей, финишная сборка которых также осуществляется на тверских производственных мощностях Jabil.
2009: Открытие завода в Твери под Sony
Завод ООО «Джейбил» – юрлица, зарегистрированного для работы Jabil в СНГ, – первоначально был открыт в Твери в 2009 году с целью локализации производства ЖК-телевизоров Sony для российского рынка. Однако весной 2011 года корпорация Sony приняла решение прекратить производство какой-либо продукции на территории Европы. Поэтому как только компания Cisco, занялась локализацией выпуска продуктов в России, в Jabil сразу же предложили компании свои услуги.
Из интервью Филиппа Костемаля, главы Jabil в России (февраль 2012 г.):
Мы выбрали «Логопарк Тверь» по соображениям перспективности этого региона с точки зрения логистики и инфраструктуры. Развитие логистического комплекса «Логопарк Тверь», на территории которого располагается завод Jabil, финансируется группой компаний КСА, работающей на российском рынке оптовой торговли автомобильными запчастями и расходными материалами, а также ЗАО «УК «Трансфингруп». У обоих инвесторов амбициозные и далеко идущие планы в отношении этого проекта. Кроме того, активную поддержку ему оказывает руководство Тверской области. Она выражается прежде всего в создании инфраструктуры, необходимой для эффективного функционирования «Логопарка Тверь» и располагающихся на его территории предприятий. Благодаря этому мы не испытываем сложностей с расширением мощностей завода. Также местные власти помогают нам в лоббировании на высшем уровне таможенных льгот на импорт компонентов, требуемых для производства, сборки и ремонта электроники.
2007: Развитие бизнеса на Украине
