Мой метод анализа акций
До того как вложить деньги в акцию я люблю ее хорошенько копнуть. Но прежде чем углубиться в раскопки, я решаю, стоит ли начинать копать. Для этого захожу на сайт Finviz.com, ввожу в поиск тикер или название компании, например, Guess’ Inc. (NYSE:GES) и на открывшейся странице прохожусь по ее профилю и показателям.
На что я смотрю прежде всего? На то, к какой отрасли и к какой стране принадлежит компания. Узнать это можно сразу под графиком (п.1 на рис.1). Как видно, Guess’ Inc. работает в сфере услуг розничной торговли и зарегистрирована в США (Services | Apparel Stores | USA, п.2 на рис.1). Данная информация помогает мне:
Рис.1. Показатели акции компании Guess’ Inc. (GES) на сайте Finviz.com
Другое дело, если акция снижалась в цене: в упавших бумагах бывает скрыт потенциал, но чтобы его распознать, нужно разобраться в причинах падения. О них можно узнать из новостей, размещенных на странице чуть ниже, и по результатам продаж (Sales Q/Q) и прибыли (EPS Q/Q) в квартальном отчете.
Если отчет вышел недавно (его дата видна в поле Earnings, п.3 на рис.1), то дело, скорей всего, именно в нем и нужно смотреть его цифры. С Finviza до данных отчета — всего один клик. Справа вверху над таблицей есть две неприметные ссылки: Financial Highlights и Statements (п.4 на рис.1). Statements дает сводку данных отчетов, а Financial Highlights сравнивает результаты отчета с ожиданиями рынка.
Как видно, у Guess’ Inc. упали продажи и прибыль, что и сказалось на курсе бумаг и на ее ценовых коэффициентах (о каждом из них я подробно пишу в GO Invest). Так как я инвестирую в недооцененные акции, то меня всегда интересует цена. Понять, насколько она высока или низка относительно рынка, мне позволяет анализ стоимостных (ценовых) коэффициентов (п.5 на рис.1). В основном я использую следующие из них:
Но прежде чем я расскажу, как их трактовать, отмечу полезную фишку Finviz — цветовые подсказки. Благодаря ей «читать» показатели значительно легче. Черный цвет означает, что коэффициент в норме; зеленый — что он лучше нормы, красный — что хуже. Наглядно и просто, как я люблю.
Ценовые коэффициенты
На коэффициент P/B я смотрю в последнюю очередь, так как он не отражает способность компании генерировать прибыль. Кроме этого, P/B применим для тех компаний, у которых есть материальные активы (производства, здания, земля), и не подходит для технологичных и сервисных компаний, где основные активы — нематериальные (ПО, патенты, торговые марки).
Финансовые коэффициенты
Для того, чтобы узнать, не перегружен ли бизнес долгами, я смотрю на коэффициент покрытия долгов собственными средствами, он же долг на собственный капитал (Debt/Eq).
Debt/Eq (Долг на собственный капитал) Коэффициент Debt/Eq (п.7 на рис.1) показывает долю заемных средств в собственном капитале, то есть принадлежащем акционерам компании. Debt/Eq = 0,5 можно считать нормой, но чем он ниже, тем лучше. Однако если компания совсем не использует заемные средства, то упускает возможность увеличить отдачу на собственный капитал и снизить налог на прибыль, получив т. н. налоговый щит.
Анализируя значение Debt/Eq, я соотношу его с коэффициентом LT Debt/Eq (п.7 на рис.1). В отличие от Debt/Eq, учитывающего все долги (и краткосрочные, и долгосрочные), LT Debt/Eq отражает только долю длинных долгов. Хорошо, когда долги компании долгосрочные, так она менее уязвима со стороны кредиторов. Но здесь важно учитывать ситуацию на рынке с процентными ставками и вероятность их изменения.
Коэффициенты ликвидности
Для оценки платежеспособности компании я смотрю на коэффициенты ее ликвидности (п.8 на рис.1): они дают мне ответ на вопрос, достаточно ли у бизнеса средств для поддержания своей работы и насколько легко он способен платить по своим обязательствам.
Наиболее консервативную оценку дает коэффициент срочной ликвидности (Quick Ratio), потому как учитывает быстро реализуемые активы (деньги, вложения, дебиторскую задолженность). Quick Ratio ≥ 1 является нормой. При меньшем значении у компании может возникнуть дефицит средств для ведения текущей деятельности.
В отличие от Quick Ratio показатель текущей ликвидности (Current Ratio) учитывает более трудно реализуемые складские запасы. Current Ratio ≥ 2 считается нормой. Current Ratio ★40
Акции дохода, стоимости и роста (Income, Value and Growth Stocks)
В вэбе от 25.09.2014 ( youtu.be/tq114hKTR1g?list=PLOEhlQOIOF-E6US3IIizBijm6uhG4skOR ) присутстовал термин-Growth Stocks… ниже о этом термине и других.
Рыночные условия. Акции дохода, стоимости и роста (Income, Value and Growth Stocks)
Определение
Инвесторы, которые покупают акции, как правило, делают это по одной из причин: они считают, что цена будет расти и даст им возможность продать акции с прибылью, или они намерены получить дивиденды, выплачиваемых по акциям, как инвестиционный доход. Конечно, некоторые акции могут удовлетворять обеим целям, по крайней мере, в некоторой степени, но большинство акций можно разделить на три категории: рост, доход и стоимость. Те, кто понимают особенности каждого типа акций могут использовать это знание, чтобы более эффективно умножать стоимость своих портфелей.
Growth stocks (акции быстро растущих компаний) — ценные бумаги, которые имеют хороший показатель потенциала роста прибыли. Как правило, полученную прибыль, компания реинвестирует в дальнейшее развитие, а акционерам выплачивает либо минимальные определенные дивиденды или отказывается от выплаты вовсе. Цена акции роста, как правило, имеет устойчивый характер.
Growth stocks (акции быстро растущих компаний)
Поскольку название подразумевает динамично развивающиеся компании, по определению это те компании, у которых есть существенный потенциал для роста в обозримом будущем. Это, как правило, новые компании с инновационными продуктами, которые, как ожидается, окажут большое влияние на рынке в будущем, но есть и исключенияКомпании роста в настоящее время могут расти более быстрыми темпами, чем общий рынок, и они зачастую вкладывают большую часть своего текущего дохода в дальнейшее расширение. Каждый сектор рынка имеет растущие компании, но они более распространены в некоторых областях, таких как технологии, альтернативные источники энергии и биотехнологии.
Некоторые компании роста являются просто очень хорошо управляемыми предприятиями с хорошими бизнес-моделями, которые капитализируются за счет спроса на их продукцию. Акции роста могут обеспечить существенную отдачу на капитал, но многие из них являются небольшими компаниями, менее стабильными, которые могут столкнуться с серьезным снижением цен.
Пример Growth stock является:
Starbucks (NASDAQ: SBUX) — Этот кофейный гигант по-прежнему имеет большое пространство для роста. Его агрессивные планы расширения включают существенное дополнительное проникновение на международные рынки с планами удвоить свое присутствие за границей к 2015 году. Starbucks намерена сделать дальнейшие набеги на рынки Китая и Вьетнама, потенциально увеличивая свой рост за счет этого региона, который является вторым по величине рынком. Внутренней целью компании является открытие более 3000 новых мест в Северной и Южной Америке в 2017 году.Она также расширилась и получила ключевую точку опоры на рынке чая с приобретением компании Teavana, сети более 600-т чайных магазинов.( http://en.wikipedia.org/wiki/Teavana). Говард Шульц, генеральный директор компании, проделал отличную работу по использованию социальных медиа и программы лояльности клиентов, чтобы увеличить доход и способствовать развитию бренда.
Value Stocks (акции недооцененных компаний) — ценные бумаги компании, которые торгуются по более низкой цене по сравнению с той которая обоснованна фундаментальными показателями (то есть дивидендами, прибылью, продажами и т.п.) и таким образом считается недооцененной. Общая характеристика таких бумаг включают высокую дивидендную доходность, низкий коэффициент цена/балановая стоимость и / или низкое соотношение цены акции к прибыли на одну акцию.
Value Stocks (акции недооцененных компаний)
Заниженно оцениваемые компании могут часто предоставлять долгосрочные прибыли для тех, кто может отыскать их. Акции заниженно оцениваемых компаний торгуются по цене ниже, чем это должно быть если основываться их финансовом положении и технических торговых индикаторах. У них могут быть высокие коэффициенты выплаты дивидендов или низкие финансовые коэффициенты, такие как отношения цены к доходу(price-to-earnings) или цена к балансовой стоимости (price-to-book). Курс акций, возможно, также понизился вследствие общественного восприятия относительно факторов, которые имеют мало общего с текущими операциями компании. Например, курс акций хорошо управляемой, финансово нормальной компании, может понизиться существенно в течение короткого срока, если генеральный директор компании становится втянутым в серьезный личный скандал. Умные инвесторы знают, что это — хорошее время, чтобы купить акции, как общественность скоро забудет об инциденте, и цена скорее всего вернется к своему предыдущему уровню.
Конечно, определение того, что точно является хорошей стоимостью для данных акций, несколько субъективно и варьируется согласно философии и точке зрения инвестора. «Стоящие» акции, как обычно полагают, несут меньше риска, чем акции роста, потому что они обычно находятся с более крупными, более созданными компаниями. Однако их цены не всегда возвращаются к их предыдущим более высоким уровням как ожидалось.
Income Stocks (акции компании выплачивающей повышенные дивиденды) — ценная бумага, которая выплачивает регулярные, часто постоянно увеличивающиеся дивиденды, и предлагает более высокую доходность, чем та которая является средней нормой по рынку в целом. В то время, как нет никакой определенной контрольной точки для их классификации, большинство доходных акций имеет более низкие уровни волатильности, чем в целом фондовый рынок и предлагает более высокую, чем рынок дивидендную доходность. Компании, акции которых являются “доходными”, возможно, целенаправлено ограничивают свой будущий рост, таким образом снижая требуемый уровень капиталовложения. Поэтому избыточный поток денежных средств может быть направлен назад к инвесторам.
“Income Stocks” могут отыскаться в любой отрасли, но обычно это компании, работающие в недвижимости (через ипотечные инвестиционные трасты или REITs), энергетика, коммунальные услуги, природные ресурсы и финансовые учреждения.
Income Stocks
Инвесторы обращают внимание на Income Stocks чтобы поддержать свои портфели с фиксированной доходностью, дивидендной доходностью, которая как правило, превышает ту, что гарантируют низкорисковые инструменты, такие, как казначейские ценные бумаги или CDs.
Есть два главных типа доходных акций. Акции обслуживающих компаний (Сектор Utility:XLU) являются обыкновенными акциями, которые исторически остались довольно стабильными в цене, но обычно выплачивают конкурентоспособные дивиденды. Привилегированные акции являются гибридными ценными бумагами, которые ведут себя больше, как облигации, чем акции.
Несмотря на то, что доходные акции могут быть привлекательной альтернативой для инвесторов, не желающих рисковать их принципалом, их ценности могут уменьшиться, когда процентные ставки повышаются.
Один пример хороших доходных акций:
AT&T (NYSE:T) – Компания является финансово нормальной и несет разумную сумму долга, и у акций есть текущая дивидендная доходность выше 5%.
Как найти акции в этих категориях
Нет никакого правильного способа обнаружить определенные типы акций. Те, кто требует рост, могут просмотреть веб-сайты инвестирования или доски объявлений списков динамично развивающихся компаний, и затем сделать собственную домашнюю работу по их отсеиванию. Много аналитиков также публикуют блоги и новостные письма, которые рекламируют акции в каждой из этих трех категорий. Те, которые ищут доход, могут вычислить дивидендную доходность на общие и предпочтительные предложения, и затем оценить сумму риска и безопасности. Есть также программы отбора акций, который инвесторы могут использовать, чтобы отискать акции согласно определенным критериям, таким как дивидендная доходность или финансовые коэффициенты.
Итог
Акции могут предоставить доходность капитала от будущего роста, текущей недооценки или прибыли в виде дивидендов. Много акций (таких как AT&T) предлагают некоторую комбинацию их, и умные инвесторы знают, что дивиденды могут иметь существенное значение в совокупном доходе, который они получают.
REIT Realty Income стоит ли покупать | Инвестиции в недвижимость США
Как устроен бизнес фонда недвижимости Realty Income? Стоит ли его покупать?
Введение
Инвесторы очень любят активы, которые выплачивают регулярные дивиденды. Это повышает стабильность портфеля и помогает смягчить снижение цен на акции. Также это предоставляет возможность для повышения курса акций в сочетании с устойчивым потоком доходов от дивидендов.
Именно поэтому многие инвестиционные легенды выступают за покупку акций, которые выплачивают регулярные дивиденды. Это рекомендуют делать:
REITы: общая информация
Инвестиции в недвижимость традиционно считаются одним из наиболее надёжных активов, потому что недвижимость защищает от инфляции.
График динамики инфляции с 1990 года
В случае гиперинфляции, которую мы наблюдали в России в 1992 году, не поможет и недвижимость. Но всё-таки в нормальной ситуации, когда наблюдается умеренная инфляция, ликвидная недвижимость прекрасно справится с этой проблемой. В дополнение она обеспечит вас стабильным рентным доходом.
Для инвестиций в недвижимость необязательно иметь миллионы рублей. Многие почему-то до сих пор не интересуются фондами недвижимости, хотя этот инструмент доступен даже для неквалифицированных инвесторов.
REIT — это инструмент на американском рынке, который обеспечивает долевое вложение в недвижимость с небольшими суммами, без миллионов рублей. Такие фонды:
Полученный доход распределяется между акционерами фонда путём выплаты дивидендов. Для получения и сохранения статуса REIT в США фонд должен распределять в виде дивидендов не менее 90% своего дохода. В США фонды недвижимости имеют налоговые льготы. Дело в том, что в США нераспределённый между акционерами доход облагается корпоративным налогом в 21%. А вот распределённый доход под налоги не попадает.
График динамики доходности REIT
За последние 10 лет фонды недвижимости показали лучшую среднегодовую доходность среди различных классов активов по показателю total return — это дивидендная доходность+прирост капитала. REITы прилично обгоняют стандартные американские акции.
Купить большинство фондов недвижимости может любой человек. Они доступны на Санкт-Петербургской бирже. Там сейчас уже представлены десятки наименований.
Realty Income: о фонде
Фонд Realty Income платит дивиденды на ежемесячной основе. Как привлекательно это звучит! Не правда ли?
Тикер фонда — O. Стоимость одной акции фонда — в районе 65$. Дивидендная доходность превышает 4%.
Деятельность Realty Income
Realty Income владеет 6500 объектов недвижимости. Большинство из них являются отдельно стоящими зданиями, арендованными одним арендатором. Недвижимость фонда расположена в 49 штатах. В Пуэрто-Рико и Великобритании она сдаётся в аренду 250 арендаторам из 47 различных отраслей. Вот так диверсификация!
Если посмотреть на структуру портфеля этого REITа по типам недвижимости, то можно увидеть следующую картину:
Структура портфеля Realty Income по типам недвижимости
| Розничная торговля (%) | Промышленные предприятия (%) | Офисы (%) | Недвижимость для сельского хозяйства (%) | |
| Realty Income | более 80 | 11 | 3,5 | менее 2 |
Большинство коммерческих организаторов имеют именно розничные магазины, которые предоставляют недискреционные товары и услуги по низким ценам. Примеры таких отраслей:
График динамики доходов фонда от сдачи недвижимости в аренду
Недвижимость, сданная в аренду арендатором с инвестиционным рейтингом — это почти 50% от общего годового дохода фонда. Неплохо!
Realty Income поднимается на первое место в списке REIT благодаря своей довольно впечатляющей дивидендной истории. Она не имеет себе равных среди других акций с ежемесячными дивидендами.
График динамики выплаты дивидендов Realty Income
Realty Income выплатила более 600 последовательных ежемесячных дивидендов без перерыва.
Realty Income провёл IPO в далёком 1994 году. За это время он увеличил количество объектов недвижимости. Они начинали с 630, а сейчас уже — 6500 единиц. Дивиденды были повышены в 107 раз.
Realty Income входит в индекс дивидендных аристократов S&P 500. В этом месяце руководство фонда анонсировало 604 месячные дивиденды подряд. С 1994 года дивиденды росли в среднем на 4,5% в год.
График динамики инвестиций в Realty Income
Инвестиции в Realty Income за последние 25 лет оказались очень удачными для людей, которые покупали фонд. Можно было наблюдать опережающий рынки темп роста — 14% год к году с условием реинвестирования дивидендов. Это существенно выше, чем инвестиции просто в широкий индекс S&P 500 и SPY. Там мы бы получили около 9%.
Портфель Realty Income
Долгая история компании по выплате и увеличению дивидендов обусловлена широко диверсифицированным портфелем и довольно качественной бизнес-моделью. Эта модель работает. Это нам подтверждает история фонда.
Сейчас кризис, но фонд принял достаточно своевременные и агрессивные действия, как мне кажется, чтобы укрепить своё финансовое положение на рынке. За 2 и 3 квартал фонд привлёк большие суммы:
При этом общая доступная ликвидность фонда — 2,7 миллиардов долларов. Можно с уверенностью ожидать, что фонд переживёт кризис с сохранением своих дивидендов. У компании довольно внушительный запас.
Рыночная капитализация фонда превышает 22,5 миллиарда долларов. Полная стоимость с учётом наличных и долгов на балансе приближается к отметке в 30 миллиардов долларов.
Финансы Realty Income
Баланс фонда
График динамики баланса Realty Income
За последние 10 лет баланс фонда демонстрировал совершенно невероятный рост. Общие активы фонда выросли более чем в 5 раз за 9,5 лет. Обязательства фонда тоже выросли в 5 раз. Акционерный капитал вырос соразмерно общим активам.
Долговая нагрузка фонда
График динамики долговой нагрузки Realty Income
У Realty Income долговая нагрузка объективно высокая. За вычетом наличности и эквивалентов в размере 725 миллионов долларов чистый долг составляет 7,7 миллиардов долларов при годовой EBITDA менее 16 миллиардов долларов. Коэффициент DEBT/EBITDA — 5,736. Это довольно большой показатель.
Для инвестиционных фондов недвижимости это классическая история. Она не должна удивлять и слишком сильно пугать. Это связано с тем, что все REITы обязаны направлять на дивиденды не менее 90% от своего дохода. Для покупки недвижимости они вынуждены привлекать займы и выпускать в обращение новые акции. REITы просто не могут по-другому развиваться. Это специфика их бизнеса.
Отношение операционного денежного потока фонда к общему долгу — чуть более 14. Теоретически операционным cash flow фонд способен закрыть все долги за 7 лет. Он мог бы это сделать, если бы не выплачивал нам дивиденды.
Самым простым способом оценить долговую нагрузку для фонда недвижимости является способность выплачивать процентные расходы по долгам за счёт средств от операционной деятельности. Это называется FFO — поток денежных средств от операций. Это основной показатель деятельности фондов недвижимости, по которому можно посчитать мультипликаторы и оценить качество фонда.
Показатель можно рассчитать на основе отчёта о прибылях и убытках. Но часто фонды указывают в отчётности уже рассчитанный FFO. Он считается следующим образом: чистый доход+амортизация-прибыль от продаж недвижимости.
График динамики FFO Realty Income
В этом плане у Realty Income всё довольно-таки неплохо. Годовой FFO — более 1 миллиарда долларов. Процентные расходы — всего лишь 27% от FFO. Здесь не возникает никаких опасений.
Денежные потоки фонда
График динамики денежных потоков Realty Income
В 3 квартале общая выручка прибавила 8% год к году. FFO на акцию остался без изменений год к году. За 9 месяцев 2020 года общая выручка прибавила практически 13% год к году. FFO тут тоже подрос на 1,6%.
Рост был обусловлен сочетанием:
Несмотря на весь страх и ужас инвесторов, которые распродавали акции фонда в марте из-за пандемии, в абсолютных доходах фонд ничего не потерял.
Если посмотреть на более длинный горизонт, в последние 10 лет выручка на акцию фонда растёт по 4,6% в год, а прибыль на акцию — темпами более 5%. Это весьма неплохие темпы роста для REITа.
Эмиссия новых акций фонда
Рост выручки обусловлен возрастающей рентой от постоянно приобретаемых объектов недвижимости. Приобретение активов происходит за счёт:
График динамики количества акций Realty Income
Общее количество акций у Realty Income выросло со 106 миллионов в 2010 году до 347 миллионов по данным на 30 сентября 2020 года.
Это довольно стандартная практика для REITов. Больше им деньги на развитие брать просто неоткуда.
Рентабельность (маржинальность) бизнеса Realty Income
График динамики рентабельности активов Realty Income
У Realty Income рентабельность активов составляет 2,18%. Это немножко поменьше, чем среднеотраслевое значение, равное 2,34%. Но это практически в 2 раза меньше, чем у другого известного REITа — Simon Property Group. Там рентабельность — более 4%. В этом плане фонд Realty Income отстаёт.
Даже если исключить влияние на показатели пандемии, всё равно картина — отнюдь не в пользу Realty Income. У неё средний ROA за 3 года — 2,46%, а у Simon Property Group — практически 7%. Это говорит о том, что каждый вложенный в покупку недвижимости доллар приносит фонду меньше доходов в процентном отношении, чем каждый такой доллар приносит конкуренту — Simon Property Group. Обратите на это внимание!
Дивиденды фонда
График динамики дивидендных выплат Realty Income
Средства от операционной деятельности — FFO на акцию — за последние 12 месяцев составили 3,18$. Размер дивидендной выплаты — 2,78$ на одну акцию.
За время пандемии, в отличие от многих конкурентов, фонд Realty Income не стал понижать дивидендные выплаты. Хотя, наверное, ему бы этого хотелось. Размер выплат составил 23,4 цента на акцию в месяц. Дивдоходность за 12 месяцев — 4,45. В следующие 12 месяцев ожидаемая форвардная дивдоходность — 4,32. Немножко пониже, но в целом по дивидендам фонд выглядит очень хорошо.
Мультипликаторы стоимости фонда
Насколько справедливо фонд оценивается рынком?
Рыночная капитализация — 22,6 миллиардов долларов. Полная стоимость с учётом наличных и долгов на балансе — почти 30 миллиардов долларов.
График динамики мультипликаторов Realty Income
Мультипликатор P/FFO (цена акции/средства от операционной деятельности на акцию) — 19,3. Это существенно выше, чем у Simon Property Group. У конкурента этот показатель равен практически 9. Рынок оценивает уже сейчас Realty Income намного дороже, чем конкурента.
Скорее всего, Realty Income сейчас оценивается рынком дороже, чем Simon Property Group именно потому, что Realty Income не стал понижать дивиденды, а вот Simon Property Group всё-таки пошла на понижение из-за пандемии.
Сравнение Realty Income и Simon Property Group
| Рентабельность активов (%) | ROA (%) | P/FFO | Форвардная дивдоходность (%) | |
| Realty Income | 2,18 | 2,46 | 19,3 | 4,3 |
| Simon Property Group | 4 | 7 | 9 | 6,6 |
| Среднеотраслевое значение | 2,34 |
Realty Income: плюсы и минусы
Преимущества фонда
Это понижает операционные расходы на недвижимость самого фонда и позволяет сохранять предсказуемый поток денежных средств для выплаты ежемесячных дивидендов
Все вот эти позитивные факторы и транслируются в достаточно высокую оценку этого фонда рынком на данный момент, несмотря на негативные последствия пандемии, которые продолжают давить на компанию.
График динамики акций Realty Income и Simon Property Group
Для хорошего, благополучного и стабильного времени Realty Income оценивался бы вполне себе здраво и адекватно. Но на данный момент фонд выглядит немножко дороговато. Тот же Simon Property Group по мультипликаторам выглядит практически в 2 раза дешевле. Это предполагает гораздо больший апсайд, когда начнётся полноценное и последовательное восстановление экономики.
Риски фонда
Нужно понимать, что рано или поздно любой REIT, который ориентирован именно на розничную торговлю, столкнётся с проблемой падения доходов.
В 3 квартале заполняемость площадей составила 98,6%, а собираемость арендных платежей — 93,8% от арендной платы. Это побольше, чем во 2 квартале.
Кинотеатры — это сейчас самый сложный сектор для компании, потому что именно сюда приходится почти 60% невыплаченной аренды за 3 квартал. У фонда 78 кинотеатров, и 37 из них полностью не выплатили арендную плату.
Несмотря на корону, серьёзный экономический стресс, сокращение доходов от аренды, фонд отчитался о неизменном год к году FFO — 0,82$ на одну акцию.
Выводы
Realty Income — это довольно неплохой фонд. Но на данный момент есть REITы поинтереснее как по размеру дивидендной доходности, так и по оценке рынком. Даже форвардная дивдоходность у Simon Property Group — почти 6,6, а у Realty Income — 4,3.
REITы мы любим за высокие, стабильные и прогнозируемые дивиденды. Чем они выше, тем REIT будет предпочтительнее при прочих равных условиях.
Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:
