Новая акция на Мосбирже. Торги бумагами HeadHunter стартуют 25 сентября
На Московской бирже начнутся торги бумагами российского рекрутингового сервиса HeadHunter 25 сентября, сообщается на сайте hh.ru. Бумаги станут торговаться под тикером HHRU, а расчеты по ним будут проводиться рублях.
В июле совет директоров HeadHunter одобрил выход на Московскую биржу в целях расширения базы инвесторов. Размещение даст возможность купить бумаги HeadHunter российским участникам торгов, которые не имеют доступа к NASDAQ или к Санкт-Петербургской бирже.
Санкт-Петербургская биржа допустила к торгам американские депозитарные расписки HeadHunter 14 апреля под тикером HHR. Расчеты по сделкам проводятся в долларах США.
Крупнейшие акционеры hh.ru — Highworld Investments Limited, входящая в «Эльбрус Капитал» с долей 37,3%, а также структура Goldman Sachs, которой принадлежит 13,9%. Американская инвесткомпания Kayne Anderson Rudnick Investment Management LLC владеет 14,4%. Менеджменту HeadHunter принадлежит около 0,6%. В свободном обращении (free float) — 33,8% акций.
В первом полугодии 2020 года выручка HeadHunter снизилась на 2%, до ₽3,52 млрд. Влияние на показатели компании оказало главным образом снижение числа платных пользователей в сегменте малого и среднего бизнеса из-за пандемии коронавируса. Скорректированная EBITDA за шесть месяцев сократилась на 2%, до ₽1,73 млрд. Скорректированная чистая прибыль HeadHunter по итогам полугодия выросла на 6%, до ₽1 млрд.
HeadHunter. Стоит ли покупать акции
HeadHunter — это онлайн-платформа по подбору персонала в России и СНГ. Компания зарабатывает на рекрутинговых услугах. HH начал торговаться на Nasdaq в мае 2019 г., в сентябре компания вышла на Московскую биржу.
Структура капитала
Крупнейшими акционерами HeadHunter являются инвестиционные фонды Elbrus Capital и Kayne Anderson Rudnick IM, группа Goldman Sachs. Показатель free-float на конец I полугодия составлял 33,8%.
Вывод: структура акционеров диверсифицирована, доля акций в свободном обращении довольно значительная. Позитивный момент — присутствие в капитале менеджмента. Сбалансированные доли крупных инвестфондов снижают риски недобросовестного корпоративного управления.
Положение на рынке
HeadHunter занимает лидирующее положение на российском рынке рекрутинговых услуг и в некоторых странах СНГ. По данным компании, вебсайт hh.ru находится на пятом месте в мире по трафику среди порталов по поиску работы и на первом — в России, Беларуси, Казахстане, Узбекистане.
HH опережает ближайших конкурентов российского рынка по большинству операционных показателей.
Сильной стороной компании является высокая узнаваемость бренда, особенно у «белых воротничков». Это важный момент, так как данный сегмент обеспечивает большую маржинальность в сравнении с рекрутингом рабочего класса.
У онлайн-рынка HR услуг России и стран СНГ есть потенциал развития. HeadHunter, опираясь на статистику J’son & Partners, приводит данные, что в Москве и Санкт-Петербурге доля онлайн-услуг по рекрутингу составляет около 33% от всего объема рынка, в регионах — порядка 21%. Таким образом, у HH есть возможность постепенно наращивать присутствие в сегменте, отвоевывая долю у офлайна.
Вывод: HeadHunter занимает доминирующее положение на российском рынке онлайн-HR услуг. Высокая узнаваемость бренда, особенно в сегменте «белых воротничков», позитивно сказывается на рентабельности компании. Низкая степень проникновения HR услуг в онлайн обеспечивает потенциал дальнейшего роста бизнеса компании.
Финансовые результаты
Выручка HeadHunter формируется за счет четырех направлений: пакетные подписки, доступ к базе резюме, размещение вакансий и прочие сервисы. На конец II квартала 2020 г. выручка в разбивке по данным сегментам представлена следующим образом:
На выручку HeadHunter и в целом финансовые результаты во II квартале 2020 г. сильно повлияла пандемия COVID-19.
Наибольшее влияние испытали сегменты «Доступ к базе резюме», а также «Размещение новых вакансий», их выручка по итогам квартала упала на 20% г/г и 34% г/г соответственно. Сегмент пакетных подписок выглядел более устойчиво из-за особенностей оказания услуг — выручка просела лишь на 5% г/г.
Компания отмечает, что рынок начал восстанавливаться в III квартале 2020 г.
В целом ситуация с коронавирусом может привести к тому, что на фоне возросшей безработицы спрос на услуги HeadHunter во II полугодии 2020 г. может заметно вырасти к низкой базе II квартала.
Компания также приводит данные по выручке в разбивке по клиентам. По итогам II квартала 39% выручки приходилось на крупных клиентов, 48% — на малых и средних. Еще 7% выручки относится к зарубежным рынкам.
На фоне пандемии структура выручки изменилась в разрезе потребителей. К примеру, в IV квартале 2019 г. на крупных клиентов приходилось 36%, а на малых и средних — 52%. Таким образом, коронавирус оказал наибольшее влияние на более мелкий бизнес, и HeadHunter, получающий более 50% выручки от таких клиентов, заметно пострадал. В то же время, диверсификация в клиентском разрезе позволила избежать более сильной просадки показателей.
Еще одной интересной особенностью бизнеса HeadHunter является сезонность, а точнее зависимость операционных и финансовых показателей от количества рабочих дней. Когда рабочих дней мало — работодатели публикуют меньше вакансий, выручка компании снижается. Из-за этого I квартал традиционно наиболее слабый, II квартал — чуть сильнее, а наиболее успешные результаты — во II полугодии.
В динамике выручка HH росла вплоть до II квартала 2020 г., где произошло снижение на 19% г/г из-за пандемии. Однако уже в III квартале показатель может начать быстрое восстановление вслед ростом экономической активности.
Динамика показателя EBITDA не имеет выраженной тенденции, падение II квартала 2020 г. на 20,9% г/г связано с влиянием на бизнес последствий коронавируса. Стоит также отметить высокую рентабельность по EBITDA — в среднем вблизи 50%.
Помимо показателя EBITDA, компания также рассчитывает скорректированный показатель, который очищен от влияния неденежных статей и разовых факторов. По итогам II квартала он потерял 31% г/г. Здесь также не прослеживается четкой динамики, однако скорректированная EBITDA выглядит более сглаженной и точнее отражает ситуацию с точки зрения денежных потоков.
С 2017 г. HeadHunter вышел на устойчивую чистую прибыль и с тех пор показатель устойчиво рос. Позитивная динамика прослеживается и в последние кварталы в показателе чистой прибыли LTM.
Скорректированная чистая прибыль по аналогии со скорректированной EBITDA не учитывает разовые факторы и неденежные статьи.
Свободный денежный поток (FCF)
Свободный денежный поток HeadHunter стабильно положителен в последние 3 года. В основном это обусловлено низкими капзатратами и высокой операционной рентабельностью.
Важной особенностью в динамике FCF является сезонный фактор. Значительное число крупных клиентов продлевают подписку на услуги компании в I квартале, внося предоплату в IV квартале. Из-за этого наиболее сильные притоки кэша традиционно приходятся на IV квартал.
Долговая нагрузка компании в последние годы устойчиво снижается благодаря стабильно положительному FCF. На конец II квартала 2020 г. чистый долг составлял 2,2 млрд руб., отношение чистый долг/EBITDA низкое — 0,56х.
На текущий момент HeadHunter не обозначил прогнозы по ключевым финансовым показателям на 2020 г. До пандемии компания ориентировалась на рост выручки по итогам 2020 г. в диапазоне от 21% до 25%, и на скорректированную маржу EBITDA от 50% до 52%.
Можно предположить, что HH не удастся достигнуть обозначенных ранее ориентиров в 2020 г. из-за влияния COVID-19, однако, если отбросить разовое воздействие пандемии, то это те примерные цифры, на которые стоит ориентироваться инвесторам по мере переваривания последствий коронавируса.
Вывод: финансовые результаты компании в последние годы демонстрируют преимущественно положительную динамику. Пандемия коронавируса во II квартале 2020 г. оказала заметное негативное влияние на финансовые метрики, однако во II полугодии 2020 г. ситуация должна улучшиться. Из плюсов HeadHunter можно выделить позитивную динамику выручки и LTM чистой прибыли, высокую рентабельность, стабильно позитивный FCF, а также продолжающийся делеверидж.
Дивиденды
С 2019 г. компания стремится направлять на дивиденды не менее 50% от скорректированной чистой прибыли с учетом инвестиционных затрат и потребностях в гашении долговой нагрузки. Фактически по итогам 2018–2019 г. HH направляла на дивиденды 75% от скорректированной чистой прибыли. Payout ratio довольно высокий — это означает, что рост прибыли будет сильно влиять на потенциальные дивиденды в будущем.
Дивидендная доходность невелика — 1,7% по итогам 2018 г. и 2,1% за 2019 г. На текущий момент компания находится в стадии роста, поэтому дивидендный фактор не столь важен для инвесторов.
Вывод: дивидендная доходность на текущий момент не столь значима для участников рынка, что обусловлено продолжающимся развитием компании. Более интересны перспективы развития, темпы роста выручки, реализация новых проектов и усиление присутствия на рынках. В будущем, по мере перехода компании в стадию зрелости и увеличения чистой прибыли, дивиденды в абсолютном выражении могут быть быстро увеличены за счет высокого коэффициента дивидендных выплат.
Сравнение с конкурентами
У компании не так много аналогов на развивающихся рынках, поэтому сравним HeadHunter с конкурентами в развитых странах, а также с российскими IT-компаниями: Яндекс и Mail.ru Group.
Сильными сторонами HH можно обозначить самую высокую рентабельность по EBITDA среди бумаг выборки, а также превышающую аналоги дивидендную доходность.
Из слабых моментов — сравнительная дороговизна по большинству мультипликаторов. Особенно бросается в глаза более чем шестикратная переоценка по P/BV и двукратная по EV/Sales и P/Sales. Отчасти высокие значения, связанные с выручкой показателей, отражают перспективы развития бизнеса, однако даже с учетом этого бумаги не выглядят чрезмерно дешевыми.
Премия не заметна лишь относительно Яндекса, который в последнее время сильно вырос, в том числе на притоках денег фондов.
Стоит отметить, что высокие значения мультипликаторов связаны с ухудшением финансовых результатов II квартала на фоне пандемии. Сгладить картину можно, рассмотрев прогнозные мультипликаторы на предстоящие 12 месяцев.
Здесь акции уже не выглядят настолько дорогими, хотя переоценка по EV/S, P/S и P/BV все же довольно значительная.
Вывод: акции HeadHunter нельзя назвать дешевыми. Высокая рентабельность по EBITDA компенсируется кратной переоценкой по EV/S, P/S и P/BV. Форвардные мультипликаторы EV/EBITDA, P/E, P/FCF в целом соответствуют среднеотраслевым уровням. Дороговизна по мультипликаторам отчасти объясняется перспективами развития бизнеса и сильной бизнес-моделью.
Подводя итоги
HeadHunter — интересная бумага IT-сектора на Московской бирже. Компания является одним из лидеров перспективного рынка онлайн-рекрутинга. Сильная диверсифицированная бизнес-модель обеспечивает стабильный рост финансовых результатов в последние годы.
В 2020 г. финансовые показатели ухудшились под влиянием COVID-19. Нужно понимать, что это разовый фактор. Уже в III квартале результаты должны начать восстановление. Более того, по мере роста экономической активности HeadHunter может стать одним из бенефициаров увеличения спроса на HR услуги.
По мультипликаторам акции нельзя назвать дешевыми. Отчасти переоценка обусловлена перспективами развития, разовыми последствиями пандемии, а также сильными показателями рентабельности.
Таким образом, на долгосрочном горизонте, учитывая потенциал роста бизнеса, взгляд на бумаги HeadHunter умеренно позитивный. Однако в среднесрочной перспективе бумаги оценены относительно справедливо.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Американская экономика: ключевые факторы 2022
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Как Магнит будет работать с Wildberries
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Он как Тинькофф, но на 7 лет моложе. Новая банковская фишка на рынке
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
HeadHunter
На 31.12.2019 в базе hh зарегистрировано 41,8 млн резюме, среднедневное количество вакансий превышает 588 тысяч. HeadHunter Group также владеет сайтом Career.ru, Job.ru, Zarplata.ru, платформой Talantix, имеет долю в компании Skillaz.
Торги американскими депозитарными акциями (ADS) компании на бирже NASDAQ начались 9 мая 2019 года под тикером HHR. На Московской бирже стартовали торги американскими депозитарными расписками 25 сентября 2020 года. Ценные бумаги компании включены в котировальный список первого уровня Московской биржи и торгуются под тикером HHRU. Elbrus Capital принадлежит 37,3% акций HeadHunter, Goldman Sachs владеет 13,9%. В свободном обращении находится 48,8% акций.
За 9 месяцев 2020 года компания получила выручку 5,8 млрд рублей, что на 1,9% больше выручки за тот же период 2019 года. Чистая прибыль за 9 месяцев 2020 года составила 1,2 млрд рублей. За тот же период 2019 года компания получила чистую прибыль в размере 1,1 млрд рублей.
© 2000– «ФИНАМ»
Дизайн — «Липка и Друзья», 2017
При полном или частичном использовании материалов ссылка на Finam.ru обязательна.
Подробнее об использовании информации и котировок. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях. 18+
This site is protected by reCAPTCHA and the GooglePrivacy PolicyandTerms of Serviceapply.
АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия.
ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №077-11748-001000 выдана ФСФР России без ограничения срока действия.
АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте № 2799 от 29 сентября 2015 года.
ООО «ФИНАМ ФОРЕКС», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-13961-020000 от 14 декабря 2015 года.
HeadHunter акции
Zacks Investment Research: HeadHunter Group PLC Sponsored ADR (HHR) Upgraded to Strong Buy: What Does It Mean for the Stock?
Авто-репост. Читать в блоге >>>
📈HeadHunter растёт на новом соглашении с Роструд
📈HeadHunter +3.4% HeadHunter и Роструд заключили соглашение о размещении вакансий hh.ru на платформе «Работа в России», где российские работодатели с численностью сотрудников более 25 человек обязаны с 01.01.2022 публиковать вакансии, это позволит клиентам hh.ru избежать необходимости дублировать объявления
Авто-репост. Читать в блоге >>>
Американские аналитики дают прогноз, что HH удвоится за 2 года.
Дилетант, где взял такие слайды?
HeadHunter выпустил мощную отчётность по МСФО за 3 квартал
Выручка выросла по сравнению с 3 кварталом 2020 года на 103,2%, причём удвоилась она по всем сегментам — Москва, СПБ, малые города, иностранные вакансии.
Больше всех: + 119% прибавили малые города, что вероятно, обусловлено сделкой по покупке сервиса «Зрплата.ру», имевшего сильные региональные позиции.
Интересно, что количество клиентов при этом росло не столь впечатляющими темпами:
— количество иностранных клиентов выросло на 74%
— в Москве и СПБ — на 13%
— в целом по компании + 45%
Это можно трактовать конечно, и как замедление темпов роста, но более вероятной представляется гипотеза о завершении консолидации рынка, на котором Хедхантер становится монополистом.
Если ранее hr-ы публиковали вакансии на нескольких площадках, то сейчас то же количество клиентов в столицах генерирует в 2 раза больше выручки за счёт того, что все вакансии идут только через него.
При таком взрывном росте выручки коммерческие и управленческие расходы компании подросли очень скромно, что привело к росту чистой прибыли за 9 месяцев в 3,2 раза по сравнению с 2020 годом (3, 9 млрд рублей против 1,2 млрд годом ранее).
Отчётность эталонная — уверенный рост, компания широко раскрывает сегменты своей деятельности, анализировать одно удовольствие.
Опасения могут быть связаны только с динамикой дальнейшего роста — когда процесс выдавливания конкурентов закончится, расти трёхзначными темпами уже не получится.
С другой стороны — Хедхантер уже почти превратился в монополию на российском рынке, и потеснить его дае в среднесрочной перспективе вряд ли у кого получится. А это обеспечит стабильный денежный поток и финансовую устойчивость компании.
Общее мнение о вышедшей сегодня отчетности у меня крайне положительное.
После каждого отчета пишу, что НН стоит дорого, но он продолжает расти. Все-таки очень помогает наличие листинга на Насдак, благодаря которому он может торговаться с большой премией за рост.
НН — это четвертый сайт в мире по объему трафика, крупнейший публичный. Было бы интересно, если компания рискнула попробовать свои силы на западных рынках, как делает тот же Wildberries. Все-таки относительно низкая покупательная способность бизнеса и населения откладывает отпечаток на доходах компании, они кратно ниже, чем у зарубежных аналогов. Между тем мне кажется, что продукт у компании вполне конкурентоспособный.
Прибыль на акцию к концу 2023 должна также удвоиться, но форвардный P/E 34х, что все равно недешево для российской компании, хоть актив и крайне качественный.
Американские аналитики дают прогноз, что HH удвоится за 2 года.
Headhunter – лучший выбор вакансий онлайн
Мой полезный Telegram-канал
👉 HH — Крупнейшая российская компания интернет-рекрутмента, развивающая бизнес в России.
👉92.5% выручки генерируют продажи в РФ. 54% выручки составляют Москва и Санкт-Петербург, регионы формируют чуть больше 1/3 продаж, однако рост данного сегмента более быстрый.
👉 Дивидендная политика предполагает выплаты не менее 50% чистой прибыли. По факту выплачивается значительно больше.
✅Компания растёт быстро, что частично оправдывает высокие мультипликаторы за 9мес2021 выручка выросла на 96% г/г, а
Авто-репост. Читать в блоге >>>
destr, видимо, они в рублях скопировали результаты. За 9 мес прибыль 4 млрд руб, а капитализация 3,17 млрд долларов.
Торги АДР HeadHunter стартовали на Московской бирже
Сегодня на Московской бирже были запущены торги депозитарными расписками рекрутингового онлайн-сервиса HeadHunter.
Бумаги торгуются под тиккером iHHRU. Торги начались на отметке 1875 руб. за бумагу и по состоянию на 10:15 МСК проходят на 0,75% выше цены открытия.
По состоянию на 24 сентября 2020 г. капитализация компании выросла на 70%. Основным акционерами HeadHunter являются Elbrus Capital, который через Highworld Investments Limited владеет 37,3% рекрутингового сервиса, и Goldman Sachs, ему через ELQ Investors VIII Limited принадлежит 13,9%. Американский инвестфонд Kayne Anderson Rudnick Investment Management владеет 14,4% капитала, топ-менеджмент владеет 0,6% акций. Free-float составляет 33,8%.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Продай, купи, спи
Акции Oracle взлетели к максимумам. Разбираем отчет
Американская экономика: ключевые факторы 2022
5 самых ярких сделок M&A на российском рынке в 2021
Как Магнит будет работать с Wildberries
Илон Маск продолжает продавать акции. А что Tesla?
Он как Тинькофф, но на 7 лет моложе. Новая банковская фишка на рынке
Акции Costco растут после отчета. Какие перспективы?
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
