Что такое коэффициент покрытия процентов
Финансовый директор и продуктолог сервиса «Моё дело Финансы» Ольга Головина рассказывает про коэффициент покрытия процентов и его применение на практике.
Он уже записался на мой бесплатный онлайн-курс «Управленческий учет для собственников среднего бизнеса» и принял несколько полезных решений, основываясь на конкретных данных.
Что такое коэффициент покрытия процентов
Коэффициент покрытия процентов (Interest Coverage Ratio, ICR) показывает, остаются ли у бизнеса деньги после уплаты процентов по кредитам. По ICR определяют, сможет ли предприятие обслуживать текущие займы и сколько еще заемных средств может использовать для развития.
ICR находят путем сравнения прибыли до вычета процентов и налогов (EBIT) и процентов по кредитам и займам, требующих погашения в этом же периоде.
Евгений заинтересовался коэффициентом покрытия процентов, когда задумал расширять производство. Собственных средств у него мало, поэтому для закупки оборудования он хочет воспользоваться заемными. С Interest Coverage Ratio он оценит текущую закредитованность своего дела и определит допустимую величину нового кредита.
Данные для расчетов Евгений возьмет из отчета о финансовых результатах. Ранее я уже рассказывала, как найти EBIT. Проценты по кредитам — строка 2330.
Как посчитать
Для расчета коэффициента покрытия понадобится отчет о финансовых результатах. Лучше брать управленческий отчет, в нем часто выделяют показатель EBIT отдельной строкой. Если все же решите воспользоваться бухгалтерской формой, то для вычисления EBIT сложите суммы по строкам 2300 (прибыль до налогообложения), 2320 (проценты к получению) и вычтите из них сумму по строке 2330 (проценты к уплате). А при расчете самого коэффициента покрытия процентов в знаменатель подставьте сумму по строке 2330. Только помните, что в России бухгалтерская отчетность малых предприятий часто далека от реальности.
Формула для расчета:
ICR = EBIT ÷ Проценты к уплате.
У компаний, которые способны без труда обслуживать кредиты, ICR находится в диапазоне от 2 до 4. Если показатель меньше двух единиц, значит, после уплаты процентов остается мало свободных денег. А ведь помимо процентов, нужно уплачивать налоги и покрывать основное тело займа.
Когда ICR > 4, говорят о минимальном использовании заемных средств для развития бизнеса. То есть собственники наращивают производственные мощности и увеличивают продажи на собственные средства. С одной стороны, это минимизирует риски, но с другой — владельцы получают мало дивидендов, что снижает заинтересованность в развитии дела.
Я всегда говорю и повторю еще раз: любые нормативные значения — средняя величина, а не истина. Всегда индивидуально рассматривайте каждый случай, изучайте структуру активов и обязательств.
Рассмотрим применение коэффициента на примере мебельного производства Евгения. В 2020 году предприниматель получил EBIT 1 500 000 рублей. Годом ранее он оформил кредит на 4 миллиона рублей под 12% годовых на 5 лет, по которому в 2020 году заплатил 480 000 рублей процентов.
ICR = 1 500 000 ÷ 480 000 = 3,125.
Так как показатель соответствует нормативному значению, Евгений задумался об оформлении нового кредита для покупки оборудования и расширения производства: 5 миллионов рублей, 15% годовых на 5 лет. Реализация нового продукта должна увеличить EBIT до 1 800 000 рублей. Получается, что первый кредит нужно будет вернуть через 4 года, а второй — через 5 лет.
Посмотрим, сколько денег потратит предприниматель на кредиты:
| Год | Проценты, руб. | Основной долг, руб. |
| 2021 | 1 230 000 | – |
| 2022 | 1 230 000 | – |
| 2023 | 1 230 000 | – |
| 2024 | 1 230 000 | 4 000 000 |
| 2025 | 750 000 | 5 000 000 |
| Итого | 5 670 000 | 9 000 000 |
За 5 лет Евгений вернет банку 14 670 000 рублей. После запуска новой производственной линии EBIT увеличится до 1 800 000 рублей, то есть за 5 лет предприниматель заработает 9 000 000 рублей.
Евгению не хватит денег, хотя изначально ICR располагал к новому займу. Лучше отказаться от оформления кредита и рассмотреть другие, более прибыльные варианты развития производства.
Возможно, Евгению стоит запустить выпуск нового продукта на собственные деньги? Предположим, он решил откладывать все заработанные средства и накопить 5 миллионов на приобретение станков. Посмотрим, сколько у него будет оставаться после уплаты процентов и налогов:
К концу 2024 года предприниматель накопит 3 468 000 рублей, но этого не хватит даже для погашения первого кредита. Причем Евгению придется жить без денег, сводить концы с концами, ведь он решил копить на новое оборудование. Второй вариант еще хуже первого, и от него предприниматель точно откажется.
Из этих примеров следует простой вывод: при определении закредитованности и максимальной величины нового кредита предпринимателям не стоит ориентироваться исключительно на ICR. Используйте коэффициент покрытия процентов как вспомогательный инструмент, анализируя положение дел в совокупности с другими показателями.
Теперь Евгений нацелился на изучение других показателей, с которыми оценка станет комплексной и объективной. Чтобы ускорить обучение, он записался на мой бесплатный онлайн-курс «Управленческий учет для собственников среднего бизнеса». А составить управленческие отчеты всегда помогут финансовые директора сервиса «Моё дело Финансы».
Ваша компания привлекает заем? Рассчитайте коэффициент ICR
Сможет ли компания, привлекающая заемный капитал, его обслуживать, своевременно выплачивая начисленные проценты и основную сумму долга?
Ответить на этот вопрос поможет коэффициент покрытия процентов.
Коэффициент покрытия долгов (ICR — interest coverage ratio, times interest earned), коэффициент обслуживания долга, коэффициент покрытия процентных платежей — показатель, который отвечает на вопрос, имеет ли организация возможность обслуживать взятые на себя долгосрочные и краткосрочные долговые обязательства.
Или простыми словами, сможет ли компания выплачивать начисленные по обязательствам проценты?
Как рассчитать
ICR = EBIT (прибыли до уплаты процентов и налогов) / проценты к уплате
И числитель, и знаменатель берем из Отчета о финансовых результатах:
EBIT = прибыль до налогообложения ( строка 2300 ) % к уплате (строка 2330)
Проценты к уплате — строка 2330
За какой период брать данные?
Для расчета показателя необходимо брать прибыль до налогообложения и уплаты процентов за отдельно взятый промежуток времени и проценты по имеющимся задолженностям за аналогичный срок.
Но для получения достоверных результатов коэффициент покрытия процентов лучше считать за все годы пользования заемными средствами.
Дело в том, что на протяжении начального периода (моратория) даже предприятие с высоким кредитным рейтингом может иметь сложности с выплатами «тела» кредита и процентов по займу, т.к. в это время может наблюдаться недостаточный денежный приток ( что и является причиной оформления кредитов)
Как интерпретировать результаты расчетов?
При интерпретации полученных результатов необходимо опираться на следующую шкалу:
Большинство кредиторов требует коэффициент покрытия не менее 2.0-2.5. Другими словами, банки хотят быть уверены, что компания зарабатывает как минимум в 2-2.5 раза больше текущих процентных платежей.
Пример
Давайте рассмотрим, как работает коэффициент, на примере.
Компания «Спеленок» — это крупнейший производитель детского питания в России. Менеджмент компании принимает решение о расширении производства, но компания не обладает достаточным запасом средств на приобретение нового оборудования для нового завода. Руководители «Спеленок» обращаются к нескольким коммерческим банкам для привлечения финансирования.
По данным финансовой отчетности за последний отчетный период у компании «Спеленок» прибыль до уплаты процентов и налогов составляет 50 млн.руб., а процентные расходы — 15 млн. руб.
Одним из показателей, на который будут ориентироваться банки при принятии решения о предоставлении кредита, будет как раз коэффициент покрытия процентов.
Для компании «Спеленок» он составит: 50 млн.руб. / 15 млн. руб. = 3,33
Это означает, что операционная прибыль (EBIT) компании в 3.33 раза выше процентных расходов. Поэтому «Спеленок» вполне может позволить себе без трудностей выплачивать проценты по текущему долгу и в конце концов погасить обязательства.
Редакция «Клерка» получила информацию от источников в ФНС о том, что в 2022 году налоговики начнут массово снимать расходы компаний.
Чтобы подготовить вас к непростому 2022 году, «Клерк» оперативно разработал уникальный курс по защите при налоговых проверках. Записаться и получить подарок тут.
Как вычислять и анализировать коэффициент покрытия процентов (ICR)?
Коэффициент покрытия процентов (ICR) позволяет определить, достаточную ли прибыль получает компания для погашения процентов по долгам. Рассмотрим порядок расчета, интерпретацию и анализ коэффициента.
Коэффициент покрытия процентов (ICR от англ. ‘interest coverage ratio’) отражает способность заемщика погашать проценты по заемному капиталу. Этот показатель также известен как ‘times interest earned’.
ICR менее 1 указывает на неспособность компании получить достаточную прибыль, чтобы обслуживать свои проценты по кредитам и займам.
Коэффициент покрытия процентов является одним из показателей платежеспособности (покрытия долга). Как правило, необходимость в применении ICR появляется когда компания заимствует у банка или иного поставщика заемных средств.
Чтобы получить конкретные результаты, это соотношение необходимо рассчитать по годам на весь срок действия кредита. Это связано с тем, что в начальный период кредита (период моратория), когда приток денежных средств недостаточен, даже заемщик с хорошим кредитным рейтингом может испытывать трудности, как с обслуживанием основного долга, так и с обслуживанием процентов.
Как рассчитать коэффициент покрытия процентов?
ICR рассчитывается с помощью очень простой формулы. Чтобы рассчитать коэффициент, необходимы следующие финансовые показатели:
Иногда эти цифры легко доступны, но иногда они определяются с использованием финансовой отчетности компании.
Формула коэффициента покрытия процентов:
ICR = EBIT / Проценты
Показатель EBIT из числителя формулы можно легко получить из отчета о прибылях и убытках, он рассчитывается как промежуточный показатель прибыли. Его так же можно определить, взяв итоговый показатель чистой прибыли (Net Income) и добавив к нему сумму налога на прибыль (Taxes) и процентные расходы (Interest Expense).
Интерпретация и анализ коэффициента покрытия процентов.
Если это соотношение меньше 1, это считается плохим результатом, поскольку это просто указывает на то, что прибыли фирмы недостаточно для обслуживания обязательств по процентам, не говоря уже об обслуживании основного долга.
В соответствии с отраслевыми нормами соотношение никогда не должно быть меньше 2,5, поскольку это значение является абсолютным индикатором опасности.
Рассмотрим ситуацию, при которой ICR меньше 2,5, что прямо указывает на отрицательную способность компании выплачивать проценты.
Означает ли это, что банк не должен предоставлять кредит?
Основные области применения ICR:
В качестве примера анализа ICR сравним стабильность двух компаний на основе ICR:
Международная Академия Инвестиций
Общее определение: коэффициент покрытия процентов (ICR) – это отношение прибыли компании до выплаты налогов и платежей по процентам (Operating Income, либо EBIT) к размеру платежей по процентам (Interest Expense).
Применяется для оценки степени платёжеспособности бизнеса и участвует в определении риска размера кредитного плеча (рычага, левериджа) компании.
Примечание! В этой и других публикациях все показатели рассмотрены для компаний фондового рынка США. У некоторых из этих показателей есть своя специфика в нормах, расчёте по балансу, если их сравнивать с бухгалтерским учётом в России.
Формула ICR
Общая формула коэффициента покрытия процентов по обязательствам выглядит следующим образом:
Данные для расчёта в формуле подставляются за один и тот же анализируемый период.
Полезно знать! Другие названия показателя: Interest Coverage Ratio, коэффициент обслуживания процентных платежей, ICR, Times Interest Earned ratio, TIE.
Тонкости расчёта
Если компания занимается исключительно основным видом деятельности и не имеет расходов/доходов по другим направлениям (other expenses/income), то её прибыль до выплаты налогов и процентов будет равна операционной прибыли.
В зависимости от структуры бизнеса, индустрии, внутренней учётной политики организации, варианты расчёта показателя ICR могут различаться. Также у банков, выдающих кредиты организациям, могут быть свои нюансы и тонкости при расчёте соотношения.
Например, можно встретить формулу, когда в числителе помимо операционной прибыли подставляются расходы на износ и амортизацию (Depreciation and Amortization).
Норма покрытия процентов
Норма коэффициента покрытия процентов – это диапазон значений от 3 до 4. Остановимся подробнее на различных значениях показателя и дадим комментарии:
Важно знать! Для полноценного анализа покрытия компанией процентов по кредитам необходимо учитывать не только частные значения мультипликатора в определённый год, но и смотреть на его динамику. В идеале, необходимо измерить ICR по всему сроку, когда у компании были выплаты по обслуживанию долга.
Что показывает
Коэффициент покрытия процентов показывает, во сколько раз прибыль до налогов превосходит выплаты по процентам или сколько раз можно было бы уплатить проценты за счёт доналоговой прибыли.
Говоря по-другому: мультипликатор показывает финансовую устойчивость компании, выраженную в способности обслуживать взятые на себя долговые обязательства.
Для более объективной оценки финансового здоровья есть смысл рассчитать ещё и коэффициент покрытия долга, а также коэффициент Бивера для анализируемого бизнеса в динамике.
Какое имеет значение
Кредиторы рассчитывают Interest Coverage ratio с целью оценить свой риск выдачи займа компании. В том числе банк или другая кредитная организация на основе динамики коэффициента устанавливает процентную ставку для того или иного заёмщика.
Руководство предприятия при помощи ICR оценивает вероятность:
Инвестору динамика значений покрытия процентов укажет на степень инвестиционного риска в случае, если он купит акции компании.
Инвестору важно понять: как бизнес в прошлом справлялся с выплатами по процентам, насколько прибыль до налогов превышает эти выплаты и какова динамика ICR у анализируемого предприятия (улучшается, ухудшается, стагнирует).
Данные для расчёта
Для самостоятельного расчёта индикатора вам потребуется доступ к годовым отчётам о прибылях и убытках компании (Profit and Loss Statements или Statements of Operations).
Непосредственными (первичными) источниками этой отчётности являются: раздел для инвесторов на официальном сайте компании и раздел с документами на портале регулятора (Interactive Data или Documents).
Отчётность на сайте SEC
Исходя из общего варианта формулы, который указан на картинках выше в статье, вам потребуются 2 строки из отчёта: данные по прибыли (до налогов или операционной) и сумма затрат на выплату по процентам.
Ниже на картинках приведена пошаговая инструкция, как найти эти данные на сайте SEC в годовом отчёте компании, 10-K (обращаем ваше внимание, что картинки приведены исключительно для наглядности, точное название самих отчётов и строк в них могут отличаться!):
График динамики ICR на портале TradingView
На так называемых «вторичных» источниках финансовых данных компаний могут присутствовать те же самые данные из отчёта о прибылях и убытках. Также на некоторых из них можно найти готовое значение и даже график динамики коэффициента покрытия процентов к уплате.
Чтобы создать чарт (график):
После всех действий график по умолчанию появится в нижней части экрана. Наведя мышкой на верхний правый угол окна с графиком, вы можете щёлкнуть на значок «Развернуть панель» или просто дважды кликните мышкой на самом чарте. После этого у вас он откроется на всё окно, как показано на скриншоте:
Для того чтобы увидеть значения коэффициента покрытия процентов за все 5 лет, необходимо выставить месячный тайм фрейм для чарта («Мес» по синей стрелке на скриншоте).
Следует знать! Данные для расчёта показателей или их непосредственные значения могут отличаться друг от друга в разных вторичных источниках. Это связано с различным периодом обновления значений и ошибками при их отображении. Последнее особенно актуально для бесплатных сервисов.
Самая точная информация всегда находится на ресурсах SEC (регулятора), официальном сайте анализируемой компании и некоторых платных вторичных источниках.
Что такое коэффициент покрытия процентов?
Коэффициент покрытия процентов (англ. Interest coverage ratio, или ICR) – это коэффициент, используемый для расчета способности компании выплатить свои долги. Этот коэффициент долга и прибыльности может помочь инвесторам оценить риск инвестирования в компанию.
Есть разные способы оценить акции и решить, инвестировать в них или нет. Коэффициент покрытия процентов является одним из способов оценки рисков компании, потому что, если компания не может выплатить свои долги, ее акции могут упасть в цене или она может выйти из бизнеса полностью.
Кредиторы также используют этот коэффициент, чтобы решить, давать ли ссуды компаниям, чтобы убедиться, что компания сможет их вернуть. Кредитор будет рассматривать уже имеющийся у компании долг, а также прибыль компании, чтобы определить вероятность того, что компания сможет выплатить ссуду.
ICR также может быть фактором кредитного рейтинга компании и процентной ставки, которую она будет получать от кредиторов. Возможно, прибыль компании снизится, поэтому ICR может помочь выяснить, с какой разницей в доходах компания сможет справиться до того, как начнет не выполнять свои долги.
Формула коэффициента покрытия процентов
ICR рассчитывается путем деления прибыли компании до уплаты процентов и налогов (EBIT) на сумму процентов, которые она должна выплатить в течение определенного периода времени, как правило, одного года.
Оба эти числа обычно встречаются в отчете о прибылях и убытках компании. EBIT также иногда называют операционной прибылью. Если это не указано в отчете о прибылях и убытках компании, его можно рассчитать путем вычитания операционных расходов и себестоимости проданных товаров (COGS) из доходов. Процентные расходы иногда указываются как затраты на финансирование в отчете о прибылях и убытках.
Пример формулы коэффициента покрытия процентов
Коэффициент покрытия процентов = EBIT ÷ процентные расходы
Где EBIT = прибыль до уплаты процентов и налогов.
Например, если прибыль компании до уплаты процентов и налогов составляет 100 000 долларов, а она должна 25 000 долларов по процентам в течение рассматриваемого периода, то ее коэффициент покрытия процентов составляет 4x.
100 000 долл. США ÷ 25 000 долл. США = 4
Это означает, что EBIT компании в четыре раза больше покрывает ее процентные расходы. Более высокий ICR означает, что компания несет меньший риск и с большей вероятностью сможет выплатить свои долги. Например, если компания имеет ICR, равный 8, у нее в восемь раз больше EBIT, чем процентов по долгу, по сравнению с компанией с ICR, равным 1, у которой достаточно EBIT только для однократного погашения процентов по долгу.
Вариации формулы коэффициента покрытия процентов
Иногда вместо EBIT в формуле используется EBITDA. Формула EBITDA – это прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA – более конкретный и иногда предпочтительный показатель прибыли, поскольку он показывает прибыль, на которую не влияют износ и амортизация. Особенно полезно использовать EBITDA, если у компании высокие амортизационные отчисления.
Две корректировки, которые необходимо сделать при расчете EBIT или EBITDA – это единовременные статьи и любой временный процентный доход, который получает компания.
Понимание коэффициента покрытия процентов
Помимо оценки краткосрочной платежеспособности и финансового состояния компании, ICR можно использовать для анализа текущей ситуации с задолженностью и даже для сравнения текущего коэффициента с прошлыми периодами времени, чтобы увидеть, как меняется компания.
Может быть полезно рассчитывать ICR для каждого квартала за последние пять лет, например, чтобы увидеть тенденции и долгосрочные изменения. Если компания со временем становится все менее способной выплачивать свои долги, у нее появляется все больше и больше долгов или ее EBIT снижается, это может быть плохим признаком. В то время как высокий ICR является положительным, стабильный или увеличивающийся ICR не менее важен.
В частности, компаниям, выпустившим облигации, необходимо следить за тем, чтобы их ICR оставалась высоким. Если их ICR снизится, это может привести к понижению кредитного рейтинга их облигаций, что снижает стоимость облигаций и снижает вероятность того, что инвесторы захотят их покупать.
После расчета ICR инвестор может выяснить, почему компания берет в долг, как она тратит деньги и приводят ли эти расходы к увеличению доходов.
Коэффициент покрытия процентов также можно использовать для сравнения похожих компаний друг с другом. Инвестор может посмотреть на конкурентов в отрасли, чтобы оценить, какой из них может быть лучшим вложением, или посмотреть, как какая-либо конкретная компания работает в своем секторе.
Каков оптимальный коэффициент покрытия процентов?
Размер риска, на который готов пойти инвестор, является личным выбором, но в целом инвесторам следует искать компании, которые смогут выплатить свои долги, а также любые непредвиденные расходы.
В идеале компания должна иметь ICR 3 или выше – и чем выше, тем лучше. Кроме того, этот ICR должен был оставаться стабильным с течением времени, а не снижаться. Это показывает, что у компании хорошее соотношение прибыли к долгу.
Обычно, если компания имеет ICR ниже 1,5, это указывает на то, что она едва ли сможет выплатить причитающиеся проценты и может столкнуться с финансовыми проблемами.
Также важно осознавать, что в разных отраслях промышленности существуют разные стандарты того, что составляет здоровую ICR. Например, обрабатывающая промышленность может быть нестабильной, поэтому более высокий ICR выше 3 предпочтительнее, тогда как стабильная коммунальная компания может иметь ICR 2 и считаться довольно безопасным вложением.
Преимущества расчета коэффициента покрытия процентов
Коэффициент покрытия процентов – популярный инструмент для технического анализа акций, поскольку он вникает в платежеспособность и риски компании. Он также легко рассчитывается и понятен как новым, так и опытным инвесторам.
Хотя ни одна компания не является полностью безопасной и безрисковой инвестицией, одни, безусловно, лучше других. ICR может помочь инвесторам решить, соответствуют ли инвестиции их устойчивости к риску. Это простой способ определить краткосрочное финансовое состояние компаний и сравнить похожие компании друг с другом.
Ограничения формулы коэффициента покрытия процентов
Хотя ICR – очень полезный показатель для понимания платежеспособности компании, он имеет некоторые ограничения, как и любые другие показатели оценки. Вот некоторые важные предостережения:
В общем, коэффициент покрытия процентов лучше всего использовать в сочетании с другими расчетами, которые помогают оценить акции, включая соотношение обслуживания долга и отношение долга к активам. Коэффициент обслуживания долга ориентирован на любые долги компании, которые должны быть погашены в течение одного года. Отношение долга к активам определяет часть активов компании, которая была профинансирована за счет долга. При совместном рассмотрении эти различные коэффициенты могут помочь составить полную картину долга и платежеспособности компании.
Вывод
Для инвесторов формула коэффициента покрытия процентов (ICR) – это коэффициент долга и прибыльности, который может быть полезен при оценке способности компании выплатить свои долги и, следовательно, риска инвестирования в эту компанию.
При использовании с другими информативными показателями, включая коэффициент обслуживания долга и отношение долга к активам, ICR может помочь инвестору принять обоснованное решение о компании.
Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.
