Новые глобальные etf FXWO и FXRW
Структура фондов FXRW и FXWO
Фонд по факту один и он инвестирует в большие компании всего мира. Глобально диверсифицированный портфель акций с перебалансировкой на основе фундаментальных факторов позволит получить доходность основных представителей мировой экономики. Ребалансирование портфеля фонда осуществляется раз в квартал.
В портфеле присутствуют как развитые страны, так и развивающиеся. В список вошли акции всего 7 стран: США (40%), Китая (20%), Японии (16%), Великобритании (15%), Австралии (7%), Германии (1%) и России (1%). В составе фонда имеется незначительное количество других фондов, например FXRL. 
Замена FXUK, FXAU, FXJP
FinEx выпустила два мировых фонда FXWO и FXRW на замену трем старым страновым фондам на Австралию, Японию и Великобританию. Три старых фонда прекратят свое существование 14 февраля 2020 года. Все остальные субфонды Finex продолжат существовать.
Особенности комиссий ETF FXRW
Итоговая средневзвешенная комиссия за 2020 год — 0,91% годовых.
Различия между FXWO и FXRW
Состав прямых инвестиций у обоих фондов одинаковый. Структурное отличие заключается в том, что FXRW обладает валютным свопом. В случае увеличения курса доллара активнее растет FXWO. В период укрепления рубля лучше себя чувствует FXRW. Подобное валютное хеджирование дает доходность за счет разницы рублевых и долларовых ставок.
Fxru или fxwo что лучше
Частные инвесторы интересуются, имеет ли смысл добавлять в портфель одновременно захеджированные и незахеджированные ETF на одни и те же классы активов. Действительно, такая тактика может быть оправдана для снижения рисков. Рассматриваем этот вопрос подробнее.
Существуют «парные» к этим фондам классы валютных акций ETF, которые привязаны точно к такому же портфелю активов, однако не имеют хеджирования. Они подходят тем, у кого цели сформулированы в валютных терминах, а портфель ориентирован прежде всего на доходность в валюте. Кроме того, некоторые инвесторы используют их, чтобы принять на себя риск валютных инструментов и заработать повышенную доходность при обесценении рубля. Если курс национальной валюты идет вниз, эти инструменты становятся относительно выгоднее, чем их рублевые аналоги. Для простоты можно провести аналогию с рублевым и валютным депозитом: один более выгоден при укреплении рубля, другой — при обесценении нацвалюты.
Разумно ли использовать FXRB и FXRU, FXRW и FXWO в одном портфеле?
Основной идеей такого распределения будет отказ от выбора ориентации портфеля либо на укрепление, либо на обесценение рубля. Комбинируя акции ETF с хеджем и без хеджа, можно снизить волатильность, частично нейтрализовав валютные риски. «Валютная» составляющая будет играть роль демпфера в случае просадок рубля. Выбирая долю соотношения захеджированного и незахеджированного класса акций, можно устанавливать желаемый уровень защиты портфеля от волатильности обменных курсов.
Варианты валютного хеджирования активов
Базовые активы могут быть захеджированы несколькими способами:
без хеджа — активы никак не страхуются от изменения валютных курсов.
Выбирая одновременно два класса акций одного ETF, инвестор может менять степень защиты портфеля от валютных колебаний с полной на частичную в зависимости от своих текущих взглядов и целей.
Как хеджирование влияет на характеристики портфелей
Проверим, как изменение степени хеджирования активов влияет на общие характеристики портфелей. Для этого будем следовать такому подходу:
Для каждого из портфелей рассчитаем доходность в рублях, волатильность, максимальную просадку и коэффициент Шарпа.
График № 1. Динамика FXRU, FXRB и портфеля 50% FXRU, 50% FXRB в рублях за 5 лет
График № 2. Динамика портфелей в рублях
Источник: Bloomberg, расчеты FinEx
Таблица № 1. Общая статистика по портфелям
| Портфель | Доходность за период | Волатильность | Максимальная просадка | Коэффициент Шарпа |
|---|---|---|---|---|
| 50:50 FXRU/FXRB | 86,8% | 7,32% | 6,2% | 0,86 |
| 100% FXRU | 59,4% | 15,38% | 26,0% | 0,21 |
| 100% FXRB | 114,2% | 4,49% | 9,7% | 1,98 |
Выводы
Стратегия частичного хеджирования способна защитить портфель от повышенной волатильности курса рубля к доллару и от падения в периоды укрепления рубля, как, например, происходило в 2016 и 2019 годах. Особенно это заметно при анализе максимальных просадок: за счет аллокации половины портфеля в валютные активы без хеджа портфель избегает значительных потерь в периоды девальвации рубля. Другими словами, использование такого подхода позволяет чувствительному к риску инвестору получить привлекательную доходность на рынке облигаций и одновременно избежать чрезмерных для него рисков.
Стратегия частичного валютного хеджа работает для волатильных валютных пар: моменты укрепления национальной валюты чередуются с периодами ослабления. На примере комбинации фондов FXRU и FXRB видно, что такая стратегия имеет право на существование в портфелях инвесторов с мультивалютными целями, а также тех, кто стремится частично обезопасить портфель от колебаний курса рубля к доллару.
[1] Хеджирование решает проблему налогообложения при валютной переоценке: для захеджированного актива такой проблемы не существует. Помимо этого, хеджирование дает дополнительную доходность (carry premium), если разница между процентными ставками существенная.
Последние новости
Подпишитесь и оставайтесь в курсе!
Мы будем присылать вам новости финансового рынка, новости ETF,
новые публикации и ссылки на вебинары.
ETF — биржевые инвестиционные фонды (exchange-traded funds). Эмитенты ФинЭкс Фандс АЙКАВ (FinEx Funds ICAV) и ФинЭкс Физикли Бэкт Фандз АЙКАВ (FinEx Physically Backed Funds ICAV) далее — Фонды. Управляющая компания ФинЭкс Инвестмент Менеджмент ЛЛП (FinEx Investment Management LLP) (регистрационный номер ОС407513, зарегистрированный офис: 2-й этаж 4 Хилл Стрит, Лондон, W1J 5NE). Фонд является лицом, обязавшимся акциям ETF. Информация раскрывается на сайте finexetf.com.
Информация, представленная на данном сайте, носит исключительно ознакомительный характер, не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями, не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами; не является обещанием выплаты дохода, не является прогнозом роста курсовой стоимости ценных бумаг; не является рода офертой, в том числе побуждением к приобретению акций ETF; не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и ценные бумаги либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать инвестиционным целям инвестора. Определение соответствия ценной бумаги либо операции интересам и инвестиционным целям инвестора является задачей самого инвестора. Инвестиции в рынок ценных бумаг связаны с риском. Стоимость активов может увеличиваться и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не дают гарантий или заверений и не принимают ответственности, в том числе за любые возможные убытки (прямые или косвенные, предвиденные и непредвиденные в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, размещенной на данном сайте и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Данная информация не является предложением финансовых услуг и (или) индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать вашим инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции вашим личным обстоятельствам, инвестиционным целям, срокам инвестирования и уровню риска, который вы готовы принять при реализации своих инвестиционных решений, является исключительно задачей инвестора. Группа Компаний FinEx, ее дочерние компании и аффилированные лица не несут ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в упомянутые здесь финансовые инструменты, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.
Представленная информация носит общедоступный характер, не предназначена для конкретной целевой аудитории и/или отдельного лица, не учитывает личные обстоятельства каждого инвестора (не основана на учете информации о нем) и не может рассматриваться в качестве подходящей для инвестирования конкретного лица, получившего к ней доступ.
Любая информация, предоставляемая пользователем сайта, не используется в целях определения инвестиционного профиля этого лица. Предоставляемая информация используется исключительно для формирования набора данных, на основании которых может быть решена задача, обозначенная как целевая в соответствующем разделе.
Все ETF в одной статье. Доходности, риски, описание.
В последнее время я все больше задумываюсь над тем, как выгодно вложить свободные средства. Кэш в моем портфеле подошел к доле в 50%. За август я значительно сократил позиции и даже вышел из некоторых акций. Несколько лет назад для этих целей подходили короткие облигации. Вместе со снижением ставки ЦБ, инвестиции в них стали неэффективными. Следующими на ум приходят ETF фонды, о которых мы и поговорим сегодня.
В этой статье я решил сделать сравнительный анализ всех ETF от Finex. Посмотрим, какие ETF нас защитят от валютных рисков, а какие диверсифицируют наши инвестиции. А начнем мы с краткого описания всех доступных нам ETF.
Самая оперативная информация в моем Telegram
ETF из акций по странам:
FXRL — фонд, состоящий из крупнейших компаний России. Вес акций пропорционален капитализации компаний, которых в составе фонда 39. Подвержен влиянию, как страновых, так и валютных рисков, в случае покупок в рублях. Коррелирует с индексом Мосбиржи. Основная идея — продолжение роста российского рынка акций.
FXUS — аналогичный с российским ETF, в составе которого находится более 600 бумаг США. Торгуется, как в рублях, так и в долларах. Основная идея — рост американского рынка.
— Годовая доходность в рублях составляет 31,4%, в долларах 14,1%
FXCN — ETF, включающий 149 крупнейших компаний Китая. Основная идея — продолжение роста китайской экономики, и как итог капитализации его компаний. Присутствуют риски, связанные с торговой войной Китая и США.
— Годовая доходность в рублях составляет 45,6%, в долларах 26,5%
FXKZ — фонд следящий за динамикой индекса акций Казахстанской фондовой биржи. Один из самых рискованных фондов, но в то же время с высоким потенциалом роста. Риски, аналогичные с российским FXRL. Основная идея — рост индекса акций Казахстана.
— Годовая доходность в рублях составляет 24,4%, в долларах 7,9%
FXDE — фонд из 59 акций немецких компаний. Основная идея заключается в росте капитализации этих компаний. Риски характерны для ETF, состоящих из акций определенной страны.
— Годовая доходность в рублях составляет 27,7%, в долларах 10,9%
FXWO — фонд, в портфеле которого находятся крупнейшие акции США, Японии, Германии, России, Великобритании, Китая, Австралии. Более устойчивый к страновым рискам ETF. Включает более 500 компаний из 7 стран. Доходность и риски снижены за счет диверсификации. Это долларовый фонд с валютным хеджированием и выступает, как защита от девальвации рубля.
— Годовая доходность в рублях составляет 30,8%, в долларах 13,7%
FXRW — аналогичный с FXWO фонд на глобальный рынок акций, но только с рублевым хэджем. Валютное хеджирование фиксирует долларовую доходность в рублевую за счет форвардной премии — защита от риска валютных колебаний.
— Годовая доходность в рублях составляет 15,7%, в долларах 1%
ETF по секторам:
FXIT — узконаправленный фонд, который включает крупнейшие высокотехнологические компании Америки. Через этот ETF можно не тратить время на подбор акций из IT сектора. В него входят 89 эмитентов. Присутствует защита от девальвации рубля.
— Годовая доходность в рублях составляет 63,5%, в долларах 42,0%
FXGD — золотой ETF. Номинированный в долларах фонд, который инвестирует в золото и точно отслеживает его динамику. Защищает депозит от инфляции и девальвации рубля. Однако имеет риск просадки самого золота.
— Годовая доходность в рублях составляет 44,8%, в долларах 25,7%
ETF из еврооблигаций:
FXRU — в отличии от ETF, основанных на курсе акций, фонды на еврооблигации имеют меньшую волатильность, а значит и риски. FXRU — имеет в своем распоряжении российские еврооблигации, номинированные в долларах. Инвестиции защищены от девальвации рубля. Однако и падение доллара к рублю оказывает на него давление. FXRU — классический низко рисковый валютный хэдж.
— Годовая доходность в рублях составляет 20,2%, в долларах 4,4%
FXRB — обратный FXRU фонд. В его корзине 27 еврооблигаций крупнейших компаний России. Низкая волатильность снижает риски. Однако, фонд имеет рублевое хеджирование, то есть в FXRB зафиксирована именно рублевая стоимость активов. Активы защищены от роста рубля к доллару.
FXMM — самый консервативный инструмент. За счет рублевого хеджирования не защитит от девальвации рубля. Состоит из краткосрочных гособлигаций США (Treasury Bills) и не имеет посадок. Подходит для размещения свободных денежных средств и закрытия позиций без убытков. Однако имеет низкую доходность, которая нивелируется брокерскими комиссиями и налогами. В данный момент не пригоден для среднесрочных инвестиций.
FXTB — долларовый ETF, который сильно коррелирует со своим бенчмарком. Отсюда и защита от девальвации рубля. Сравнить инвестиции в FXTB можно с покупкой доллара и хранением его в банке до востребования под маленький процент.
— Годовая доходность в рублях составляет 16,1%, в долларах 0,9%
С основными характеристиками мы разобрались. Но остается открытый вопрос — куда инвестировать свободный кэш в рублях? Для себя я выбрал два ETF. Во-первых, это FXRU, который защитит средства от валютных рисков и состоит из еврооблигаций. Вторым ETF становится FXRW, который более рискованный, так как состоит из акций, но и имеет обратный хэдж за счет снижения рисков валютных колебаний. Таким образом я нивелирую валютные риски для моих рублевых активов и снижаю риск колебания котировок. Доходность в этом случае также ограничивается, но для размещения временно-свободных денежных средств отлично подойдет.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Обзор фондов FXWO и FXRW от FinEx: инвестиции в глобальный рынок акций
Инвестпривет, друзья! В середине января 2020 года FinEx запустил два новых глобальных ETF с тикерами FXWO и FXRW. Оба фонда отслеживают индекс Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR. В структуру ETF входит почти 500 акций компаний большой капитализации со всего мира – США, Китая, Японии, Великобритании, Австралии, Германии и России. Инвестировать в фонд можно с минимальной суммой, так как стоимость одной акции составляет 1 рубль или всего 2 цента.
Инфраструктура фондов
FinEx выступил провайдером двух новых мировых фондов FXWO и FXRW, которые пришли на замену трем старым страновым фондам на Австралию, Японию и Великобританию. Эти ETF прекращают свое существование с 14 февраля 2020 года. Владельцы акций данных фондов могут продать их до срока расформирования или получить компенсацию.
Но вернемся к FXWO и FXRW. Их инфраструктура такова:
В общем, это классические ETF с грамотным распределением «ролей» между контролирующими организаторами.
Акции фондов имеют листинг на Московской бирже с тикерами FXWO и FXRW, а также на Ирландской бирже с тикерами FXWOINAV и FXRWINAV.
Разница между FXWO и FXRW
Структура фондов, т.е. набор активов, входящих в фонды, одинаковый. Но почему тогда фонды имеют разное обозначение? Ключевое различие между FXWO и FXRW заключается в том, что FXRW обладает валютным свопом. За счет этого валютного хеджирования в период укрепления рубля (т.е. падения доллара) FXRW позволяет заработать на несколько процентов больше.
ETF FXWO продается как за рубли, так и за доллары. FXRW торгуется только за рубли.
Однако основная прибыль в фондах идет не за счет валютных спекуляций – а за счет роста стоимости чистых активов, т.е. акций, находящихся «внутри» ETF. Если они не будут расти, то никакой валютный хедж не спасет от удешевления пая фонда.
Бенчмарк и структура фонда
Фонды FXWO и FXRW инвестируют в наиболее крупные компании с глобальной диверсификацией по странам и отраслям. Разбивка по странам такова:
Под «капотом» у ETF находится почти 500 компаний всего мира. Наибольшую долю занимают акции Apple, Microsoft, Alibaba, Tencent, Facebook, Google, Visa, Astrazeneca, Royal Dutch Shell, Cisco, Bank of Australia, China Mobile, British American Tobacco, Netflix, Baidu, Central Japan и многих других.
Полный список можно скачать здесь: Структура активов FXWO и FXRW.
Бенчмарком является индекс Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR, который рассчитывается с 2017 года и разработан в сотрудничестве с FinEx. В Правилах управления фондами закреплено, что годовая ошибка слежения для фонда FXWO не должна быть более 0,40%, а для FXRW – 1,2%.
Следование осуществляется методом физической репликации, т.е. фонд просто покупает акции, входящие в индекс. На сайте FinEx указывается, что для самостоятельного формирования такого портфеля из отдельных ETF потребуется не менее 260 тысяч рублей, а из отдельных акций – 1 млн долларов.
Состав индекса Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR пересматривается ежеквартально – следовательно, состав активов FXWO и FXRW пересматривается с той же частотой. На комиссии при ребалансировке расходуется какая-то часть активов фондов, поэтому назвать такое инвестирование полностью пассивным не получается – всё-таки это довольно активный портфель.
Второй момент, который нужно учесть – отслеживаемый фондами индекс Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR не является взвешенным по капитализации, как большинство прочих индексов. Он формируется на основании математических моделей с использованием CAPE.
В основе подхода к формированию состава индекса лежит современная портфельная теория (Modern Portfolio Theory) нобелевского лауреата по экономике Гарри Марковица. Для распределения веса стран в портфеле используется модель Блэка-Литтермана, которая предусматривает определенное сочетание активов с целью минимизации коэффициента Шарпа.
В основе модели лежит метрика, называемая «Шиллеровской P/E» (Shiller CAPE ratio). Она показывает 10-летнее сглаженное соотношение цены акции к прибыли компании.
В общем, если вы ничего не поняли – не страшно. Объясню проще: в состав индекса включаются компании с большой капитализацией и стабильно растущей прибылью. Причем эти показатели укладываются в среднестатистическую модель – так отсекаются компании, которые приносят небольшую прибыль, а также аномально растущие компании с проблемными активами.
Дивиденды
Дивиденды по акциям FXWO и FXRW не выплачивают акционерам, а остаются в фонде. Это повышает стоимость чистых активов фондов и, следовательно, цену акции.
Так как ETF освобождены от уплаты налога на прибыль по своим активам, это позволяет инвесторам экономить на налогах и получать (теоретически) большую доходность, чем с фондами, которые дивиденды всё же выплачивают.
Декларируемая доходность
В своей презентации FinEx декларирует следующую среднюю годовую доходность:
За основу взята среднегодовая доходность индекса Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR с 2017 по 2019 год (т.е. последние 3 года).
Опытные инвесторы сразу заметят сходство данного индекса со S&P500, что не удивительно: 40% акций составляют акции США. Так что можно ожидать от фонда доходности, сопоставимой с ростом не сколько мировой экономики, сколько экономики США.
Комиссии и плата за обслуживание
С комиссиями вообще всё интересно. В первые два месяца существования фондов, а именно до 31 марта 2020 года, комиссия будет отрицательной: –0,1%. Это значит, что инвесторам фонд еще и будет приплачивать. Понятно, что это просто маркетинговых ход, но черт побери, как приятно! 🙂
Затем в следующие три месяца, до 30 июня 2020 года комиссия составит 0,99% от СЧА.
Далее будет стандартная комиссия фонда – 1,36% от СЧА в год.
Средневзвешенная комиссия за 2020 год, если вы купите акции ETF FXWO и FXRW прямо в день открытия, составит 0,91% годовых. Затем будет взиматься 1,36%.
Комиссия взимается со стоимости чистых активов, т.е. за счет имущества фонда. Инвестору ничего доплачивать не нужно, просто раз в квартал СЧА уменьшается на размер комиссии. Следовательно, цена акции FXWO и FXRW также падает на размер комиссии.
Налогообложение
Прибыль инвестора образуется за счет курсовой разницы. Купили акции фонда FXWO или FXRW дешевле, продали дороже – отсюда доход.
Полученный доход облагается налогом по ставке 13%. Налог автоматически взимается брокером и перечисляется в налоговую службу. Вы получаете прибыль уже «очищенную» от налога.
Избежать уплаты налога можно двумя способами.
Первый – держать акции ETF более 3 лет. В таком случае вы сможете получить инвестиционный вычет в размере 3 млн рублей за каждый год владения акциями. Т.е. сразу через 3 года сможете получить вычет на 9 млн рублей, через 4 года – 12 млн и т.д.
Второй – открыть ИИС и воспользоваться вычетом типа Б. Для того, чтобы воспользоваться льготой, нужно держать ИИС открытым не менее 3 лет.
Стоит ли покупать FXWO и FXRW: плюсы и минусы фондов
Декларируемая доходность FXWO и FXRW достаточно велика – двухзначную доходность в долларах показывает далеко не каждый инструмент (да и в рублях тоже). Особенно, если учитывать широкую диверсификацию активов.
Но есть несколько ложек дегтя, о которых необходимо знать.
История индекса Solactive Global Equity Large Cap Select Index NTR очень мала – всего 3 года. Причем за эти три года не было мало-мальски серьезного кризиса. Поэтому понять, как фонд будет вести себя при обрушении индекса, пока невозможно. Если ваша цель — защитить капитал, то вам нужен антикризисный портфель, а не доходный.
В целом фонды FXWO и FXRW сложно назвать по-настоящему глобальными, так как основные активы сконцентрированы в акциях 5-ти стран. Причем их экономика тесно завязана друг на друге, и реальной страновой диверсификации в фондах я не увидел.
С другой стороны, то, что находится внутри фонда – зрелые и устойчивые компании международного уровня, которые даже в кризис не будут особо сильно потрепаны (хотя им тоже достанется). Аналогичных фондов с такой широкой диверсификацией на российском рынке пока нет.
В тоже время у FXWO и FXRW хватает недостатков:
Неоспоримый плюс FXWO и FXRW заключается в том, что балансировка по странам осуществляется внутри фонда, т.е. нам нет необходимости отдельно покупать ETF на Британию, США, Японию или Китай – всё уже упаковано в один продукт. И самим ребалансировать фонды не нужно – за нас это сделает управляющая компания.
Еще один плюс – минимальная стоимость акции. Видимо, Тинькофф со своими «вечными портфелями» навел шороху, и теперь будут появляться ETF и БПИФы с минимальными лотами. Купить FXWO можно всего за 2 цента, а FXRW – за 1 рубль. Самое то для покупки «на сдачу», так как на брокерском счете всегда остается сотня-другая средств, которые приходится держать в кэше. А так – можно инвестировать в фонд и получать хоть какую-то доходность.
В итоге покупать FXWO и FXRW на всю сумму, я думаю, нет особого смысла. А вот в качестве составляющего вашего обширного портфеля ETF – самое то. Или в качестве временного хранения средств, пока не найдете активы для покупки на долгосрок. А что вы думаете о новых фондах от FinEx? Пишите в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами деньги!
