Новая акция на Мосбирже. Рассказываем о группе «Эталон»
3 февраля Мосбиржа начала торги бумагами одной из крупнейших российских девелоперских компаний — группы «Эталон». Теперь на бирже обращаются глобальные депозитарные расписки ( ГДР ) группы.
Первый торговый день завершился на отметке ₽146 за одну расписку. За торговую сессию бумаги девелопера подешевели на 2,1% по сравнению с ценой открытия торгов ₽149,2, следует из данных торгов Мосбиржи. Максимальная цена бумаг в течение дня составила ₽150 за ГДР.
IPO компании прошло в 2011 году на Лондонской фондовой бирже. Листинг компании на Московской бирже практически никак не влияет на саму компанию, однако дает возможность более широкому кругу инвесторов вложить свои деньги в данный актив, рассказал аналитик компании «Солид» Дмитрий Донецкий.
Группа «Эталон» строит жилье комфорт-, бизнес- и премиум-класса в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге. Крупнейший акционер — инвестиционная компания АФК «Система», которой принадлежит 25% акций «Эталона». Основателю компании Вячеславу Заренкову принадлежит 5,7% акций. В свободном обращений находится почти 62% бумаг.
Как работает компания?
В прошлом году девелопер увеличил продажи на 13%, до ₽77,6 млрд. Общий объем продаж недвижимости в 2019 году составил 630,4 тыс. кв. м (+0,4%).
Дивидендная политика предусматривает выплаты в диапазоне 40–70% от чистой прибыли по МСФО. В случае падения соотношения EBITDA /процентные расходы «Эталона» ниже уровня 1,5x компания может приостановить выплату дивидендов.
«Недавно «Эталон» объявил о минимальных дивидендах в размере ₽12 на акцию и об обратном выкупе акций. Именно эти факторы будут поддерживать котировки в ближайшее время. Считаем, что акции являются хорошей дивидендной бумагой и будут торговаться около текущих уровней», — считает аналитик компании «Солид» Дмитрий Донецкий.
Инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин также считает, что на фоне своих основных конкурентов ЛСР и ПИК компания смотрится стабильно, однако при покупке стоит учитывать невысокую ликвидность акций отечественных девелоперов.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Ценная бумага, привязанная к акциям определенной компании и выпущенная банком (банком-депозитарием).Главная возможность, которую дает инвестору депозитарная расписка, это возможность практически владеть акциями иностранной компании, но при этом оставаться в рамках законодательства банка-депозитария. Например, американская депозитарная расписка (АДР) на акции российской компании — это, с одной стороны, американская ценная бумага, торговля которой регулируется американским законодательством, с другой стороны, она дает право на долю прибыли и право голоса на собрании акционеров российской компании Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP). Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.
ГК Эталон. Перспективы новой бумаги на Мосбирже
Одна из крупнейших строительных компаний в России Etalon Group plc 3 февраля прошла листинг депозитарных расписок на Московской Бирже. Группа входит в тройку лидеров по продаже недвижимости наряду с компаниями ПИК и ЛСР.
На рынке недвижимости сейчас складывается благоприятная конъюнктура. Снижение ключевой ставки приводит к падению ставок по ипотеке, поддерживая спрос. Переход на эскроу-счета убирает с рынка мелких игроков, позволяя крупным расти дальше.
Рассмотрим перспективы компании, оценивая ее структуру, дивиденды, конкурентов.
О группе
Группа специализируется на девелопменте жилой недвижимости, проектировании, строительстве, сервисе и эксплуатации. Ключевое направление бизнеса — строительство и продажи недвижимости. При этом группа проектирует объекты для сторонних заказчиков, предоставляет в аренду технику и оборудование.
Как и ее конкуренты, Эталон — вертикально-интегрированная компания, самостоятельно формирует всю цепочку стоимости жилья и продает сопутствующие товары (услуги) по промежуточным направлениям. Вертикальная интеграция обеспечивает контроль над затратами, качеством и сроками, а также достижение показателей рентабельности.
53 проекта в стадии проектирования и строительства входит в банк ГК Эталон, включая приобретение Лидер-Инвест, а также одного из крупнейших проектов редевелопмента территорий в Москве — «Зил-Юг». Общая реализуемая площадь проектов составляет 4 млн кв. м.
Листинг расписок на Московской Бирже позволит увеличить интерес инвесторов к ГДР Эталона и рассчитывать на включение в различные фондовые индексы. Такое мнение выразил председатель Совета директоров Группы Эталон Сергей Егоров.
Из чего состоит компания
Холдинговая компания Etalon Group включает Управляющую компанию Группа Эталон, которая управляет бизнесом через подчиненные структуры:
Крупнейший акционер группы Эталон — АФК Система (25%). Наибольшая доля капитала находится в свободном обращении — 61%. В феврале 2019 г. АФК Система выкупила 25% акций у Вячеслава Заренкова и членов его семьи, став самым крупным держателем акций ГК Эталон. Вложения крупной инвесткомпании свидетельствуют о стабильности бизнеса и возможных перспективах развития.
В августе 2019 г. ГК Эталон приобрел 49% акций «Лидер-Инвест» — крупного игрока на московском рынке жилой недвижимости по размеру земельного банка и количеству проектов, доступных для приобретения. Эталон стал 100% владельцем компании, а продавцом выступила АФК Система.
Лучше ли конкурентов
Строительных компаний, размещенных на Московской Бирже, несколько. Лидером рынка продаж с большим отрывом является ПИК. По операционным показателям Эталон делит 2-е место с ЛСР.
В 2018 г. стало известно о необходимости проведения сделок через специальные счета, начиная с 2019 г. В ожидании роста цен на недвижимость спрос стал стремительно расти, но упал с начала года, поскольку новый закон вступил в действие, когда спрос уже был удовлетворен. Сейчас ожидается постепенное восстановление продаж.
Введение эскроу-счетов позитивно повлияло на продажи недвижимости в 2018 г., увеличившись на 22,5%. Результаты 2019 г. показали падение 4,5% по отношению к 2018 г. из-за сравнительно низкого спроса на недвижимость.
Заметить схожую динамику можно и в чистой прибыли. Однако в I половине 2018 г. ГК Эталон понесла убыток из-за реализации опционов топ-менеджментов и роста заработной платы, несмотря на снижение выручки по отношению к I полугодию 2017 г.
ГК Эталон сложно назвать недооцененной компанией. Основные мультипликаторы находятся выше медианного значения. Группа отличается невысокой рентабельностью как собственного капитала (ROE), так и активов в целом (7%), однако единственная стоит ниже своей балансовой цены. На данный момент дешевле остальных выглядит ЛСР, но существуют драйверы, которые могут изменить ситуацию.
Заявка на дивидендную фишку
В январе компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой на выплаты будет направляться от 40% до 70% чистой прибыли МСФО. При этом компания устанавливает минимальный размер дивидендов — 12 руб. на акцию. По текущим котировкам (142,5 руб.) это обеспечит дивдоходность свыше 8%. Ожидая дивдоходность ЛСР — 8,5% по текущей цене (924 руб). Что касается ПИК, его дивдоходность не превышала 6,5%, и не закреплена выплата минимального размера дивиденда.
На наш взгляд, чистая прибыль Эталона за 2019 г. не покажет результатов, которые могли бы позволить выплату дивидендов сверх минимума. С расчетом максимального процента выплаты (70%) и прибыли за II полугодие 2019 г. как в 2018 г., общий объем дивидендов составит около 2,1 млрд руб. Это всего 7 руб. на акцию, вместо минимальных 12 руб. В случае роста чистой прибыли до результатов 2017 г. дивдоходность может превысить 10%. В долгосрочной перспективе Эталон имеет потенциал обойти ЛСР в дивидендной доходности.
Почему бумаги Эталона могут стать привлекательными
Совет директоров принял решение о программе обратного выкупа 10% от выпущенного капитала. Таким образом, free float сократится с 61% до 51%. Участие Эталона в покупке своих акций увеличит спрос на акции, благоприятно влияя на котировки.
Покупка оставшихся 49% акций застройщика «Лидер-Инвест» в конце 2019 г. Цена сделки составила 14,6 млрд руб. Компания, с учетом проекта «Зил-Юг», включает 31 проект на разных стадиях строительства на общую реализуемую площадь 1,9 млн кв.м. Это позволит Эталону увеличивать продажи недвижимости, укрепляя позиции на рынке.
Новая дивидендная политика
Инвестиционная привлекательность компании выросла благодаря новой дивполитике. Стабильные 12 руб. на акцию принесут минимум 8% доходности. Это привлечет внимание инвесторов, желающих получать постоянный доход с перспективой роста компании.
Новая стратегия компании
На заседании 24 января 2020 г. совет директоров принял новую стратегию развития до 2024 г. В качестве значимого фактора отметим планы по усилению присутствия в Санкт-Петербурге, усиление позиций на московском рынке и экспансия в регионы. Уход с рынка более мелких игроков из-за введения эскроу-счетов способствует этому. С целью увеличения маржинальности продуктов группа идет по пути создания экосистем с дополнительными услугами.
На данный момент компания не выделяется чрезмерной недооценкой акций относительно публичных представителей отрасли, но готова дать стабильную дивдоходность. Бизнес Эталона имеет высокий потенциал роста, который вполне реализуем в текущей конъюнктуре рынка. Акции могут быть интересны на долгосрочной перспективе*.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Рынок США. Омикрон правит бал, новые драйверы не за горами
Какие акции в топе прогнозов на 2022 год
Омикрон гуляет по планете. Что лучше — Pfizer или Moderna?
Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия
5 идей в российских акциях: Просадка в IT и не только
Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом
Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше
Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
История
Основанная в 1987 году, Группа «Эталон» сегодня является одной из крупнейших корпораций в сфере девелопмента и строительства в России. За время своей работы Компания ввела в эксплуатацию 7,5 миллионов квадратных метров недвижимости.
На рынке жилой недвижимости
Общее количество сотрудников
С 1987 года Группа «Эталон» работает на рынке Санкт-Петербурга, с 2006 — на рынке Москвы.
Вокруг Компании начинают образовываться дочерние предприятия, каждое из которых специализируется на выполнении отдельных строительных и производственных видов работ.
Группа «Эталон» получила золотую медаль Ассоциации промышленников Франции «За заслуги в области строительства и использование прогрессивных технологий в практике».
Создание управляющей компании «Эталон» с целью эффективного управления бизнесами Группы и ведением инвестиционной деятельности. В результате реструктуризации «Эталон» становится вертикально-интегрированным строительным холдингом, в который входят предприятия, выполняющие все стадии инвестиционно-строительного процесса.
Группа «Эталон» выходит на рынок Москвы под брендом «Эталон-Инвест».
Группа «Эталон» первой среди всех российских строительных компаний получила кредитный рейтинг от крупнейшего и наиболее консервативного международного рейтингового агентства S&P Global Ratings.
Компания выходит на рынок Московской области с проектом комплексного освоения территории «Изумрудные холмы».
Группа «Эталон» проводит первичное размещение ценных бумаг на основном рынке Лондонской фондовой биржи, привлекая более 500 млн долларов США от ведущих международных инвесторов для развития проектов.
Компания завершила строительство ЖК «Юбилейный квартал» — крупнейшего на тот момент проекта комплексного освоения территорий в Санкт-Петербурге, общей площадью 614 тыс. кв. м.
Компания выводит на рынок Москвы проект «Эталон-Сити» — жилой комплекс в географическом центре «Большой Москвы».
В Санкт-Петербурге Группа «Эталон» ввела в эксплуатацию крупнейший в Восточной Европе конгрессно-выставочный центр «ЭкспоФорум».
Начинается строительство третьего московского проекта Компании — жилого комплекса «Золотая звезда».
В 2017 году консолидированная выручка Группы выросла на 44% до 70,6 млрд рублей, а чистая прибыль на 61% до 7,9 млрд рублей по сравнению с показателями 2016 года.
В 2018 году впервые в истории Группы было заключено более 12 000 договоров с покупателями за год.
В феврале 2019 года Группа «Эталон» приобрела 51% акций «Лидер-Инвест», а в августе остальные 49% акций. Портфолио «Лидер-Инвест» включает в себя 31 проект в стадии строительства и проектирования – это ряд проектов бизнес и премиум-класса, а также крупномасштабные проекты комфорт-класса. В результате приобретения «Лидер-Инвест» Группа «Эталон» станет крупнейшим игроком на московском рынке жилой недвижимости по количеству проектов, а также займет второе место по объему продаж и объему текущего строительства.
АФК «Система» стала крупнейшим акционером Группы «Эталон» с долей 25%.
О Группе «Эталон»
Основанная в 1987 году, Группа «Эталон» сегодня является одной из крупнейших корпораций в сфере девелопмента и строительства в России.
В структуре Группы сформирован целый пул генподрядных и подрядных дочерних организаций, а также свой проектный институт, что позволяет Компании поддерживать высокий уровень качества строительства.
С момента создания Группа «Эталон» ввела в эксплуатацию 7,5 млн кв. м недвижимости. В домах Компании проживает свыше 350 тысяч человек. Знаковыми проектами московского региона являются ЖК «Изумрудные холмы», ЖК «Эталон-Сити», ЖК «Летний сад», ЖК «Нормандия», ЖК «Золотая звезда», ЖК «Серебряный фонтан», Резиденция на Покровском бульваре, Резиденция на Всеволожском, Клубный дом на Сретенке, ЖК «Крылья», пул клубных домов под брендом «Счастье».
С 2011 г. глобальные депозитарные расписки Группы «Эталон» торгуются на основном рынке Лондонской фондовой биржи, а с 31 января 2020 г. также включены в котировальный список Первого уровня на Московской Бирже.
Группа «Эталон» начала работу на рынке Санкт-Петербурга, с 2006 — на рынке Москвы.
Вокруг Компании начинают образовываться дочерние предприятия, каждое из которых специализируется на выполнении отдельных строительных и производственных видов работ.
Группа «Эталон» получила золотую медаль Ассоциации промышленников Франции «За заслуги в области строительства и использование прогрессивных технологий в практике».
Группа «Эталон» первой среди всех российских строительных компаний получила кредитный рейтинг от крупнейшего и наиболее консервативного международного рейтингового агентства S& P Global Ratings.
Компания выходит на рынок Московской области с проектом комплексного освоения территории «Изумрудные холмы».
Группа «Эталон» проводит первичное размещение ценных бумаг на основном рынке Лондонской фондовой биржи, привлекая более 500 млн долларов США от ведущих международных инвесторов для развития проектов.
Компания завершила строительство ЖК «Юбилейный квартал» — крупнейшего на тот момент проекта комплексного освоения территорий в Санкт-Петербурге общей площадью 614 тыс. кв. м.
Группа выводит на рынок Москвы проект «Эталон-Сити» — жилой комплекс в географическом центре «Большой Москвы».
В Санкт-Петербурге Группа «Эталон» ввела в эксплуатацию крупнейший в Восточной Европе конгрессно-выставочный центр «ЭкспоФорум».
Начинается строительство третьего московского проекта Компании — жилого комплекса «Золотая звезда».
Соотношение объемов строительства Группы «Эталон» в Москве и Санкт-Петербурге становится равным.
Впервые в истории Группы было заключено более 12 000 договоров с покупателями за год.
Группа «Эталон» приобрела 100% акций «Лидер-Инвест», одного из крупнейших игроков на московском рынке жилой недвижимости по размеру земельного банка и количеству проектов, доступных для приобретения.
Крупнейшим акционером Группы «Эталон» стала АФК «Система» – публичная российская диверсифицированная холдинговая компания, обслуживающая около 150 миллионов потребителей в таких отраслях, как телекоммуникации, высокие технологии, банковские услуги, розничная торговля, лесопереработка, сельское хозяйство, недвижимость, туризм и медицинские услуги.
Глобальные депозитарные расписки Группы «Эталон» включены в котировальный список Первого уровня на Московской Бирже.
О Группе «Эталон»
Основанная в 1987 году, Группа «Эталон» сегодня является одной из крупнейших корпораций в сфере девелопмента и строительства в России. Компания реализует проекты жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, а также в Москве и Московской области.
Соблюдение стандартов ведения безопасной деятельности и противодействие распространению COVID-19
Компания имеет собственный парк строительной техники, подрядные и генподрядные организации. Это позволяет не только качественно выполнять свои проекты, но и оказывать строительные услуги другим игрокам рынка недвижимости.
За 34 года работы Группа «Эталон» ввела в эксплуатацию 7,5 млн кв. м недвижимости. В объектах Компании проживает порядка 350 тыс. человек. Знаковыми проектами в Санкт-Петербурге являются квартал «Галактика», ЖК «Петровская доминанта», ЖК «Botanica», ЖК «Эталон на Неве», ЖК «Fusion», ЖК «Самоцветы».
С 2011 г. глобальные депозитарные расписки Группы «Эталон» торгуются на основном рынке Лондонской фондовой биржи, а с 31 января 2020 г. также включены в котировальный список Первого уровня на Московской Бирже.
Группа «Эталон» начала работу на рынке Санкт-Петербурга, с 2006 — на рынке Москвы.
Вокруг Компании начинают образовываться дочерние предприятия, каждое из которых специализируется на выполнении отдельных строительных и производственных видов работ.
Группа «Эталон» получила золотую медаль Ассоциации промышленников Франции «За заслуги в области строительства и использование прогрессивных технологий в практике».
Группа «Эталон» первой среди всех российских строительных компаний получила кредитный рейтинг от крупнейшего и наиболее консервативного международного рейтингового агентства S& P Global Ratings.
Компания выходит на рынок Московской области с проектом комплексного освоения территории «Изумрудные холмы».
Группа «Эталон» проводит первичное размещение ценных бумаг на основном рынке Лондонской фондовой биржи, привлекая более 500 млн долларов США от ведущих международных инвесторов для развития проектов.
Компания завершила строительство ЖК «Юбилейный квартал» — крупнейшего на тот момент проекта комплексного освоения территорий в Санкт-Петербурге общей площадью 614 тыс. кв. м.
Группа выводит на рынок Москвы проект «Эталон-Сити» — жилой комплекс в географическом центре «Большой Москвы».
В Санкт-Петербурге Группа «Эталон» ввела в эксплуатацию крупнейший в Восточной Европе конгрессно-выставочный центр «ЭкспоФорум».
Начинается строительство третьего московского проекта Компании — жилого комплекса «Золотая звезда».
Соотношение объемов строительства Группы «Эталон» в Москве и Санкт-Петербурге становится равным.
В 2018 году впервые в истории Группы было заключено более 12 000 договоров с покупателями за год.
В 2019 году Группа «Эталон» приобрела 100% акций «Лидер-Инвест», одного из крупнейших игроков на московском рынке жилой недвижимости по размеру земельного банка и количеству проектов, доступных для приобретения.
Крупнейшим акционером Группы «Эталон» стала АФК «Система» – публичная российская диверсифицированная холдинговая компания, обслуживающая около 150 миллионов потребителей в таких отраслях, как телекоммуникации, высокие технологии, банковские услуги, розничная торговля, лесопереработка, сельское хозяйство, недвижимость, туризм и медицинские услуги.
Глобальные депозитарные расписки Группы «Эталон» включены в котировальный список Первого уровня на Московской Бирже.
