Разводненная прибыль на акцию
Показатель diluted EPS
Количество акций компании может меняться по самым разнообразным причинам. Например, эмиссия или обратный выкуп акций (buyback), а также другие кооперативные действия. Чтобы оценить влияние дополнительных активов, прибегают к показателю разводненной прибыли (РП), который исходит из предположения, что все готовые к размещению бумаги уже прошли эмиссию. И если реальное финансовое состояние компании отслеживается по параметру базовой прибыли на акцию, то diluted EPS позволяет охарактеризовать максимально возможное снижение дохода.
Формула расчета разводненной прибыли на акцию
Diluted EPS рассчитывается как отношение чистой прибыли после выплаты дивидендов к средневзвешенному количеству ценных бумаг, находящихся в обращении, учитывая влияние разводняющих акций в знаменателе:
Diluted EPS= ЧП / (СКБ + КРБ),
где diluted EPS – РП на акцию;
ЧП – чистая прибыль компании;
СКБ – средневзвешенное количество ценных бумаг, находящихся в данный момент в обороте;
КРБ – количество разводняющих активов.
ВАЖНО! Представлена общая форма, которая может изменяться из-за наличия или отсутствия посленалоговых дивидендов по привилегированным бумагам, классифицированных как капитал.
Для лучшего понимания следует рассчитать РП на примере.
Как рассчитать разводненную прибыль на примере
Чистая прибыль организации (ЧП) за отчетный период составила 10 млн рублей. Количество акций в обращении (СКБ) составляет 100 тысяч единиц. 1 апреля произошел выпуск 3 тысяч опционов, дающих право на приобретение одной ценной бумаги (КРБ), каждый с ценой исполнения 50 рублей. Известно, что средняя цена ЦБ за отчетный период составляет 100 рублей. Произведем расчет средневзвешенного числа активов, находящихся в данный момент в обращении, принимая исполнение всех опционов, руководствуясь методом собственных выкупленных акций:
50 * 3000 = 150000 рублей.
Количество собственных акций, которые возможно выкупить по рыночной цене:
150000/ 100 = 1500 штук.
При полном осуществлении опционов произойдет дополнительная эмиссия собственных бумаг в количестве:
3000 – 1500 = 1500 штук.
Следовательно, разводненная прибыль на одну ЦБ составит: 10000000/ (100000 + 1500) ≈ 98,5 рублей.
Где инвестору найти готовую информацию о разводненной прибыли на акцию
По международным стандартам финансовой отчетности, каждая компания-эмитент, присутствующая на фондовом рынке, обязана предоставлять финансовые показатели в виде отчета за определенный период для публичного ознакомления.
СПРАВКА. Финансовые показатели можно увидеть в отчете о прибылях и убытках (ОПиУ) на официальном сайте интересующей компании.
ВНИМАНИЕ! Нормативов для РП не существует. В общем случае чем больше показатель, тем привлекательнее эмитент для потенциального инвестора. Однако для корректного сравнения компаний из одной отрасли необходимо отследить коррекцию diluted EPS во времени: так, стабильный рост РП на большом временном промежутке (от 5 лет и выше) говорит о стабильности и надежности компании; в то же время резкие колебания показателя указывают на высокорисковый актив.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Инвестграм. Немного про EPS и P/E.
Справедливая стоимость акции зависит от многих факторов, но скорее всего в первую очередь инвесторов интересует прибыль компании, т. к. зачем покупать бизнес, который не приносит прибыль?
Предлагаю рассмотреть два мультипликатора фундаментального анализа, которые распространены в мире, и несколько способов их применения:
Давайте начнем c EPS. Он показывает, сколько прибыли принадлежит акционеру после того, как компания уплатит все налоги.
Причем правильнее данный показатель смотреть не по конкретной компании, а в сравнении с конкурентами и в процентном выражении. Давайте по порядку.
Например, компания А заработала 500 млн рублей, а компания Б 100 млн рублей. Эти показатели нам ни о чем не расскажут, пока мы не посчитаем, сколько компания заработала нам как акционеру на одну акцию.
Можно посчитать EPS двумя способами: 
Второй способ применяется, если у компании соответственно есть привилегированные акции
Это так называемый базовый EPS.
Есть еще определение разводненного EPS и форвардного.
Разводненный EPS — это расчёт средневзвешенного количества акций за анализируемый период.
Считается, что это более правильный расчет, но можно ограничиться и простым расчетом, в любом случае в отчетности компаний по МСФО есть информация про EPS с учетом двух видов прибыли: 
В данном случае представлен отчет Лукойла по МСФО за 3 кв. 2019 года, который вышел вчера и стоит отметить, что он просто рекордный по меркам нефтегазовой отрасли. Компания показала отличные результаты.
Давайте на посчитаем на практике, используя отчет (18 стр) 
Чистую прибыль нужно поделить на количество акций = 776.42 рубля. Как в Аптеке.
Просто получив значение 776.42 не понятно хорошо это или плохо, но можно сказать точно, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, мы получим как акционер 776 рублей на одну акцию.
Имея EPS = 776,42 можно понять, какую доходность компания дает на одну акцию относительно чистой прибыли. Как посчитать?
На текущий день стоимость акции Лукойл =
Именно этот показатель (процентный) нужно сравнивать с отраслевыми компаниями. Не рублевое значение, а процентное. Это к вопросу о том, что компания А заработала 500 млн, а компания Б 100 млн. рублей.
Показатель 12,7% говорит нам, что если компания направит 100% чистой прибыли на дивиденды, то купив акцию по текущей цене, мы получим 12 – ую доходность.
Но далеко не все компании выплачивают 100%, мы должны учитывать, что компании роста могут направлять деньги и на развитие бизнеса, и вот тут в игру вступает в игру второй коэффициент фундаментального анализа, который отвечает за окупаемость инвестиций.
P/E помогает определить, что кроется за абсолютными значениями.
P/E – говорит нам о том, что если компания при текущей прибыли будет направлять 100% чистой прибыли на дивиденды, то… она окупится за столько то лет. Но опять же не всегда следует ориентироваться на дивиденды. Компания может вкладывать прибыль в свое развитие и это также может отразиться с позитивом на ее будущей стоимости.
На примере Лукойла можно посчитать P/E. Я считаю, что лучше использовать годовую отчетность, но век больших скоростей и высоких технологий заставляет смотреть еще и квартальную отчетность.
Итак, расчеты для Лукойла (отчет 3 кв. 2019 года)
Капитализация компании = кол во акций * цена 1 акции = 670 862 * 6100 = 4 092 258 200 рублей (не считайте знаки – это триллионы). Капитализация может меняться ежесекундно, поэтому округлим до 4, 100 000 000 рублей
Далее нам потребуется прибыль – 520 868
P/E=4 100 000/520 868= 7.8 (почти 8 лет). В расчете указана капитализация в миллионах, т к прибыль в отчете в миллиардах (просто убраны лишние нули).
P/E сам по себе бесполезен, есть несколько интерпретаций данного показателя, попробую их отобразить на графике: 
Можно считать по разному, смотреть P/E по отрасли или по конкретной компании.
В данном случае представлены исторические значения P/E по Лукойлу. Значения округлены, среднее получается порядка 7,7 лет. О чем говорит показатель 6 лет по итогам 3Q2019, о том, что цена компании по меркам среднего значения и в целом P/E России недооценена.
В России P/E исторически имеет значение порядка 8-10 лет, на текущий день по нефтегазовому сектору порядка 11 лет.
Зная среднее значение компании или отрасли мы можем посчитать справедливую стоимость акции.
В данной статье предлагается взять среднее значение по отрасли = 11 лет.
Справедливая стоимость Лукойла = P/E*EPS = 11*776.42=
8540 рублей. Данное значение может показаться завышенным, опять же. Этот результат посчитан относительно данных цифр.
P/E = 11 – это среднее значение по отрасли, можно брать нижние или верхние границы значений по отрасли и будущий EPS по акции.
Все расчеты, разумеется, относительны, и могут отличаться друг от друга подстановкой иных значений как P/E, так и EPS. Потому что есть считать стоимость Лукойла исходя из того того, во что мы вкладываем деньги – в капитал (P/B), что не совсем корректно, получится, что Лукойл торгуется у своих значений. P/B =
1. Стоит отметить, что в расчетах также не учитывалась дивидендная политика компании.
Универсальных расчетов для оценки бизнеса, к сожалению, не существует. Предложен лишь один из вариантов. И даже EPS не является исключением из этого правила, не взирая на то, что он может показать более объективную картинку, чем просто оценка чистой прибыли эмитента.
Спасибо за внимание!
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а также не учитывает ваш риск-профиль как инвестора.
Для инвестора очень важно оценить – насколько будут оправданы его риски, на какую прибыль ему следует рассчитывать.
Для решения подобных задач в мировой практике фундаментального анализа используется ряд несложных математических индикаторов, с помощью которых любой инвестор может оценить, как и свои риски, так и потенциальную прибыль. К таким относят коэффициент прибыли на акцию – ЕРS (Earning Per Share – прибыль на акцию).
Суть коэффициента ЕРS простыми словами состоит в том, что каждый акционер, владеющий акциями компании, имеет свою долю в ее уставном капитале. Уставной капитал равен количеству выпущенных акций этого бизнеса. Т.е. у каждого акционера есть своя доля в прибыли компании. Прибыль, полученная компанией, распределяется соразмерно доле каждого акционера. Соответственно данный коэффициент определяет – насколько велика отдача каждого вложенного рубля или доллара в акции компании, по отношению к получаемой прибыли. Чем выше этот показатель EPS, тем выше отдача вложенных денег от инвестирования в акции этого бизнеса.
Расcчитывается EPS по формуле:
EPS = (P- Diν) / S
Р – чистая прибыль после вычета налогов.
Diν – сумма дивидендов по привилегированным акциям.
S – количество простых акций в обращении.
При этом следует помнить о том, что, в отличие от коэффициента P/E, EPS – показатель абсолютный. Это делает его непригодным для сравнения с другими компаниями. Значение EPS, рассчитанное с учетом фактически обращающихся акций, называется базовым – Basic EPS. Именно оно используется при расчете P/E. Но с учетом того, что количество акций в обращении может меняться, для более точной оценки лучше использовать средневзвешенное число акций за расчетный период.
Для учета влияния разводнения акционерного капитала (в случае выпуска новых акций, конвертации облигаций в акции, исполнения опционов, выплаты привилегированных дивидендов новыми акциями) существует показатель разводненной прибыли на акцию – Diluted EPS.
В случае если компания имеет сложную структуру капитала (имеет потенциальные обыкновенные акции по конвертируемым ценным бумагам, опционам, варрантам), то помимо Basic EPS она обязана раскрывать и величину Diluted EPS.
Согласно стандартам US GAAP, при расчете Diluted EPS включаются все потенциальные акции, которые могут образоваться в результате исполнения конвертируемых финансовых инструментов, опционов и варрантов. Таким образом, GAAP Diluted EPS – это максимально возможные потери инвестора.
Помимо Basic EPS и Diluted EPS, выделяют также Cash EPS – мультипликатор, аналогичный EPS с той только разницей, что при его расчете в числителе будет не чистая прибыль, а денежный поток от операций (Operating Cash Flow, OCF).
Cash EPS = (Денежный поток от операционной деятельности – Дивиденды по привилегированным акциям)/Обыкновенные акции в обращении
Cash EPS считается более надежным, так как операционным денежным потоком труднее манипулировать. Его полезно использовать как контрольный показатель наряду с обычным EPS.
Плюсы и минусы коэффициента EPS:
Правила расчета показателя EPS стандартизированы GAAP США (Generally Accepted Accounting Principles);
Прибыль на акцию является одним из основных финансовых показателей, использующихся для оценки компании на фондовом рынке, для сравнения инвестиционной привлекательности компаний и их эффективности;
Видно, сколько инвестор получает прибыли на одну купленную акцию;
Аналитики часто используют показатель EPS в прогнозах, что в свою очередь, позволяет инвестору оценить, куда будет двигаться цена акции.
Показатель EPS имеет абсолютное значение, то есть, его нужно соотносить с рыночной ценой акции. Таким образом, для принятия взвешенного инвестиционного рения при сравнении показателя EPS с другими компаниями, нужно использовать мультипликатор P/E;
В расчётах EPS используется прибыль, которая может подтверждена бухгалтерским манипуляциям;
Показатель EPS имеет четыре разновидности, что может привести к путанице в расчетах.
Diluted eps что это
Прибыль на акцию (Earnings Per Share, EPS) – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Финансовый показатель EPS, рассчитывается с учетом фактически обращающихся акций на бирже, называется базовым — Basic EPS. Именно эта прибыль на 1 акцию используется при расчете мультипликатора P/E. Но с учетом того, что количество акций в обращении может меняться, для более точной оценки, лучше использовать средневзвешенное число акций за расчетный период. Поэтому следует помнить, что EPS – показатель абсолютный, в отличие от коэффициента P/E.
Более целесообразно использовать расчеты по EPS в динамике нескольких лет. Тогда становится понятно, куда двигается компания, насколько ценна одна эмитированная бумага, с учетом объема эмиссии и количественного показателя прибыли.
Показатель EPS увеличивается за счёт роста самой чистой прибыли компании или из-за снижения количества акций в обращении (так называемого обратного выкупа акций). Таким образом, чем больше прибыль на акцию, тем выше котировки.
Для инвестора отсутствие изменений в показателе может стать сигналом отказа от размещения средств и выбора конкурирующей компании для инвестиций, если эти предприятия заняты наращиванием прибыли. Отсутствие роста прибыли, которая приходится на 1 акцию говорит об отсутствии роста доходности вложений.
Разводнённая прибыль на акцию (Diluted EPS)
Diluted EPS – это показатель разводненной прибыли на акцию. Он рассчитывается в случае, когда компания производит разводнение акционерного капитала, то есть, когда выпускаются новые акции, конвертируются облигации в акции, исполняются опционы или выплачиваются привилегированные дивиденды новыми акциями.
Если у компании сложная структура капитала (имеет потенциальные обыкновенные акции по конвертируемым ценным бумагам, опционам, варрантам), то в таком случае, в добавок к Basic EPS, компания раскрывает величину Diluted EPS.
По стандартам US GAAP в расчет разводненной прибыли на акцию включаются все потенциальные акции, которые могут образоваться в результате исполнения конвертируемых финансовых инструментов, таких как опционы и варранты.
Полезная информация и никакого спама
Присоединяйтесь к нам и получайте новые идеи по рынку акций!
Операционный денежный поток на акцию (Cash EPS)
Cash EPS – учитывает денежный поток компании от операционной деятельности. Показатель Cash EPS считают более надежным, так как операционным денежным потоком труднее манипулировать, и он отражает на прямую, сколько компания зарабатывает от основной деятельности.
Cash EPS = (Денежный поток от операционной деятельности – Дивиденды по привилегированным акциям)/Обыкновенные акции в обращении
Как рассчитать прибыль на акцию?
EPS – отражает величину чистой прибыли, приходящуюся на одну обыкновенную акцию.
EPS = Чистая прибыль (Net Income)/ Количество акций в обращении (Total common shares outstanding)
Рассмотрим, как считается прибыль на акцию компании на примере отчётности Home Depot за 2020 г.
Источник: Финансовая отчётность Home Depot
Готовый показатель EPS
Можно самостоятельно рассчитать значения прибыли на одну обыкновенную акцию, или воспользоваться готовыми расчетами. Для каждой компании наши алгоритмы рассчитывают все коэффициенты и мультипликаторы, в том числе EPS
В карточке компании во вкладке «Финансовые показатели», вы можете посмотреть расчёт EPS и других показателей в динамике нескольких лет и понять, как компания чувствует себя сейчас по отношению к предыдущим 10-30 годам.
Плюсы и минусы коэффициента EPS
Плюсы:
Минусы:
Прибыль на акцию (EPS). 4 Формулы. Пример расчета
Прибыль на акцию (англ: Earnings per share, EPS; аналог: Basic EPS; перевод: Базовая прибыль на акцию доход на акцию или доход на акцию) – один из ключевых финансовых показателей компании, представляющий отношение чистой прибыли на 1 обыкновенную акцию. Показатель используется в стратегии стоимостного инвестирования (value investment) для поиска инвестиционно-привлекательных акций. Финансовые аналитики применяют EPS для первичной оценки рыночной стоимости компании.
Инфографика: Прибыль на акцию (EPS)
EPS раскрывается в публичной отчетности и является абсолютным показателем, поэтому его сложно применять для сравнения различных компаний между собой. Для сопоставления необходимо скорректировать его на рыночную цену. В итоге он служит основой для расчета коэффициента P/E (Цена/Прибыль на акцию).
Прибыль на акцию показывает динамику чистой прибыли у компании, которая является одним из фундаментальных показателей финансовой устойчивости и результативности компании. см. → Чистая прибыль. Формула. Виды. Пример
Оценка стоимости бизнеса | Финансовый анализ по МСФО | Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel | Оценка акций и облигаций |
Формула расчета Прибыли на акцию (EPS)
Подход по расчету базовой прибыли на акцию EPS зафиксирован в международных стандартах финансовой отчетности: GAAP, IAS 33. В отечественном стандарте – РСБУ, данный показатель не представляется. Формула расчета (EPS или Basic EPS) имеет следующий вид:
Если количество акций в течение рассматриваемого периода (месяц, полугодие, год) менялось, то используется средневзвешенное количество акций.
При расчете прибыли на акцию в числителе вычитаются дивидендные выплаты, т.к. эта часть чистой прибыли уходит акционерам, а не направляется на развитие компании или погашение долгов и рост ее финансовой устойчивости.
Разводненный EPS (Diluted EPS)
Существует ряд инструментов (конвертируемые облигации, опционы и варранты), которые могут быть конвертированы в акции (их называют потенциальные обыкновенные акции).
В результате это приводит к размытию капитала за счет увеличения количества акций и изменение прибыли на акцию. Формула расчета, которой следующая:
Разводненный EPS применяется для компаний со сложной структурой капитала.
Если конвертация потенциальных обыкновенных акций приводит к росту прибыли, то их признают антиразводнящими и они исключаются из расчета.
Прогнозный EPS (Forward EPS)
Данная модификация показателя более редкая и показывает прогнозную прибыль на акцию. Формула расчета коэффициента следующая:
Показатель интересен, прежде всего, инвесторам, так как позволяет оценить рост привлекательности акций. Как правило, прогноз осуществляется на квартал, год и 5-ку.
| Значение | Оценка |
| Forward EPS ↑ | Повышение инвестиционной привлекательности компании |
| Forward EPS ↓ | Снижение привлекательности |
(-) недостаток прогнозного EPS в его субъективности, т.к. оценки делаются экспертам и на достаточно длительный период. Посмотреть прогнозный EPS можно в сервисе Finviz
Денежный EPS (Cash EPS)
Показатель рассматривает не чистую прибыль, а поток от операционной деятельности. Cash EPS считается более финансово надежным, т.к. им сложнее манипулировать чем значением чистой прибыли.
Нормативное значение EPS
Показатель EPS абсолютный и не имеет рекомендованных границ оценки, поэтому его эффективнее применять для анализа финансового состояния в рамках одной компании. Чем больше значения EPS, тем эффективнее функционирует компания и выше ее инвестиционная привлекательность. Снижение прибыли на акцию является сигналом для инвестора о потери уменьшении ее прибыльности.
Манипулирование EPS
Из-за того что показатель EPS оказывает сильное влияние на принятие решений у инвесторов, его значением могут манипулировать. Манипулирование может происходить за счет увеличение чистой прибыли вследствие жесткого сокращение затрат, продажи части бизнеса или обратного выкупа акций (buy back). В результате в долгосрочной перспективе это снижает результативность компании, но в краткосрочном периоде это повышает интерес к акциям компании на фондовом рынке.
Такую стратегию применял «инвестор активист» К. Айкен, который скупал контрольные пакеты акций. После этого осуществлял давление на совет директоров и менял политику компании. Принуждал принимать не эффективные для компании решения: снижение затрат за счет увольнения персонала, продажи активов, обратный выкупа акций по завышенной цене.
Пример расчета EPS для российских акций
В российской отчетности нет отдельной строки отражающей значения EPS. Поэтому для расчета необходимо будет определить размер чистой прибыли в отчете о финансовых результатах и – количество торгуемых обыкновенны акций на фондовом рынке в карточке компании на Московской бирже.
Рассчитаем EPS для компании ПАО «Газпром» (GAZP). Для этого необходимо зайти на официальный сайт в раздел «Раскрытие информации» → Отчетность. В Финансовом отчете смотрим размер чистой прибыли (строка 2400).
Чтобы узнать количество акций необходимо зайти на сайт ММВБ на информационную карточку компании → информация по компании и в блоке «Параметры инструмента» найти объем выпуска обыкновенных акций.
Для того чтобы ускорить расчет, можно воспользоваться сервисом smart-lab. В нем показан рейтинг компаний с самыми большими прибылями на акцию ↓
Нельзя сравнить компании по прибыли на акцию, т.к. значения могут отличать в сотни раз, а привлекательность от этого не больше. Рассматривать необходимо в динамике для одной компании
Пример расчета EPS для акций США
Для расчета EPS для иностранных копаний применяют сервисы оценки – скринеры. Рассмотрим как с помощью сервиса Finviz узнать прибыль на акцию. Заходим в «Screener» → «Fundamental».
Рост EPS за текущий год. 2- прогноз роста EPS на следующий год. 3 – средний темп роста EPS за последние 5 лет. 4 – прогнозный темп роста на будущие 5 лет. 5- изменение EPS за текущий квартал по отношение к предыдущему.
Для поиска инвестиционно-привлекательных акций устанавливаем значения EPS>0, также ставим, что прогнозный и прошлый EPS будет иметь (л) темп роста 10% годовых. Это необходимо для того чтобы выбрать финансово результативные компании. На рисунке ниже показан поиск и таких компаний ↓
Устанавливаем умеренный темп роста прибыли на акцию 10% за прошлые периоды и будущие. Это позволит отсеять не привлекательные компании
Преимущества и недостатки EPS
Рассмотрим основные преимущества и недостатки показателя для инвестора:
(+) Простота и стандартизация расчетов.
(+) Распространенность. Один из популярных показателей оценки инвестиционной привлекательности акций.
(-) Представляет собой абсолютное значение. Это не позволяет адекватно сопоставлять компании между собой.
(-) Манипулирование прибылью. Значения показателя могут быть изменены.
(-) Изменчивость прибыли. Чистая прибыль подвержена сезонным колебаниям, переменным затратам и может искажать точечную оценку компании.
(-) Нет учета финансовых рисков. Чистая прибыль компании, которая привлекла заемный капитал за счет финансового рычага будет выше, чем аналогичная компания получившая прибыль за счет собственных средств. В первом случае EPS будет выше, но в тоже время будет выше и финансовый риск. Для решения этого недостатка, применяют модели оценки банкротства (Альтман, Пиотроски и др.), коэффициенты ликвидности (текущей, быстрой, абсолютной, общей) и финансовой устойчивости (концентрации заемного капитала, финансовой зависимости, структуры заемного капитала, маневренности собственного капитала).
Резюме
Показатель «Прибыль на акцию» является одним из фундаментальных показателей для оценки финансового состояния компании для инвестора. Рост показателя отражает увеличение ее чистой прибыли, а значит и эффективности управления активами и менеджмента. Снижение сигнализирует о возможных финансовых проблемах. Следует помнить, что снижение прибыли может быть вызвано сезонностью бизнеса или спадом во всей отрасли.
При анализе компании на EPS необходимо оценить также разводненную прибыль на акцию (особенно для компаний со сложной структурой капитала), т.к. после конвертации опционов или варрантов прибыль на акцию может уменьшиться.
Если есть сомнения по корректности отражения чистой прибыли применяем денежный EPS, который состоит из денежных потоков от операционной деятельности и показывает наличие средств у компании в текущий момент времени.
Для среднесрочных инвестиций необходимо оценить прогнозный EPS, как правило многие сервисы строят его на основе линейного прогнозирования данных прибыли на акцию за прошлые периоды.
Для целостной оценки необходимо также рассчитать коэффициенты рентабельности, финансовой устойчивости, деловой активности, ликвидности и риска банкротства.
